随着 ETH 交易者防御性转向看跌期权，价值 3B 美元的比特币、以太坊期权到期

以太坊的看跌期权比率攀升至 0.89，而比特币则保持看涨趋势，这表明两种最大的加密货币之间存在情绪分歧。

大约 30 亿美元的比特币和以太坊期权在 Deribit 上到期，这两种资产在进入结算时讲述了截然不同的故事。比特币的期权簿仍然坚定地倾向于看涨期权，即乐观的押注。与此同时，以太坊则转向看跌期权，即当你预计会遇到麻烦时购买的那种合约。

过期后面的数字

比特币在此次活动中占据了最大份额，大约有 25.3 亿美元的名义价值即将到期。以太坊贡献了相对较小的 4.06 亿至 4.25 亿美元。总金额总计在 29 亿至 30 亿美元之间。

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更能说明问题的指标是看跌期权与看涨期权比率。比特币的汇率为 0.76。比率低于 1 意味着未平仓合约中的看涨期权（看涨押注）多于看跌期权（看跌押注）。以太坊的看跌期权与看涨期权比率达到 0.89，明显接近平价，并且倾向于防御性定位。

比特币的最大痛苦水平约为 75,000 美元，以太坊的最大痛苦水平约为 2,150 美元。在到期日前后的几天里，这些水平就像引力中心一样，随着做市商调整头寸，将现货价格拉向该水平。

为什么以太坊交易者感到紧张

以太坊向看跌期权的转变并不是凭空发生的。根据 Greeks.live 和 Deribit 自身数据的分析，在一次清算事件导致比特币价格跌破 70,000 美元之后，市场对下行对冲的巨大需求已经形成。

3B 美元期权结算后会发生什么

这种规模的期权到期会通过一种称为伽马对冲的过程在市场中产生连锁反应。出售这些期权的交易商通过买卖标的资产来对冲风险。当期权到期时，这些对冲就会解除，这可能会造成突然爆发的买入或卖出压力。

这次特别到期的直接后果似乎相对平静。早先的清算事件之后的市场稳定可能抑制了典型的结算后的烟火。

Deribit 的这些大规模到期已成为加密货币市场日历的常规特征。此前于 2025 年 12 月和 2026 年 1 月举行的活动的名义价值类似，均在 20 亿美元至 30 亿美元以上范围内。 Deribit、Greeks.live 和 Laevitas 等平台现在提供了跟踪这些反复出现的动态的期权流的精细可见性。