Ethena 与 Binance 合作将 USDe 基础策略扩展到代币化股票

Ethena 的风险委员会批准了代币化股权基础交易框架，目标融资利率可能比比特币策略高五倍。

Ethena 正在将其合成美元策略带入大多数 DeFi 协议尚未触及的领域：全球股票市场。该协议以其 Delta 中性比特币和以太坊基差交易而闻名，目前正与币安合作，使用代币化的美国股票作为其合成美元 USDe 的抵押品。

Ethena 风险委员会于 2026 年 8 月 28 日正式批准了这种代币化股权基础交易的框架，这标志着创始人 Guy Young 所说的自 USDe 推出以来最重大的扩张。

贸易实际上是如何运作的

这里的机制反映了 Ethena 现有的加密货币基础策略，只是换成了股权轨道。一方面，Ethena 持有币安的 bStocks（美国股票的代币化代表）作为抵押品。另一方面，它做空相应的股票永续期货以抵消任何定向市场风险。

可以这样想：如果您拥有一只股票，同时持有同等规模的空头头寸，那么您并不关心该股票是上涨还是下跌。您所收取的是杠杆多头为维持其头寸而支付的资金费率。这就是这里的收益率引擎。

币安的股票永续未平仓合约已经超过 29 亿美元，这很重要，因为未平仓合约大致是资金支付的资金池。

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为什么选择股票，为什么现在

Guy Young 的核心观点很简单：股票市场的规模使加密货币相形见绌，而且股票永续债券的融资动态历来更为有利。杨指出，永续股票的融资利率可能比同类比特币基础交易的融资利率高出约五倍。

就背景而言，根据框架文件，过去六个月的平均股本基础为 3.56%。

对于 USDe 持有者来说，扩张意味着支持合成美元的抵押品变得更加多元化。 USDe 的部分支持现在可以来自股市动态，而不是完全依赖以加密货币计价的基础交易。当加密货币市场大幅抛售时，杠杆多头被清算，未平仓合约减少，融资利率可能变为负数，这意味着空方支付而不是接收。永续股票不会与加密货币同步发展，因此将它们添加到组合中可以为这种情况提供部分缓冲。

对于币安来说，该合作伙伴关系验证了其 bStocks 产品作为实时 DeFi 策略中的功能抵押品。 Ethena 风险委员会批准的结构化框架包括严格的交易标准，8 月 28 日的批准日期表明这是一个经过深思熟虑的过程。