FTX 的未清算投资今天价值 $206B，凸显了甩卖的成本

仅破产交易所在 Anthropic 的早期股份就可能使迄今为止分配给债权人的总额相形见绌

数学很简单，尽管其含义并不简单。 FTX 及其交易部门 Alameda Research 在过去三年中一些升值最快的资产中持有早期头寸。他们以便宜的价格出售了大部分资产，以尽快偿还债权人。

人择问题

最痛苦的单项是 Anthropic，Claude 背后的人工智能公司。 FTX 持有 Anthropic 约 8% 的股份，该地产于 2024 年以约 13 亿美元的价格出售了该股份。

此后，Anthropic 的估值已飙升至 3800 亿美元左右。按照这个数字，FTX 的原始股份本身价值就超过 300 亿美元。这是整个遗产在所有复苏努力中分配给债权人的金额的三倍多。

Solana 和代币甩卖

FTX 的遗产持有 25 至 3000 万个 SOL 代币，这些代币的售价约为每个代币 64 美元，总价值约为 19 亿美元。

Solana 目前的交易价格高于 130 美元。即使以今天的价格计算，这批代币的价值也将远远超过 30 亿美元，几乎是该庄园收到的金额的两倍。

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截至 2026 年 3 月 31 日，FTX 遗产机构仍持有的剩余风险投资的公允价值为 18.14 亿美元。遗产中的现金和数字资产总计约 4.53 亿美元。

清算悖论

FTX 恢复信托基金旨在管理债权人分配，其方法一直有条不紊。到 2026 年中期，已经分配了超过 100 亿美元，并且按照破产恢复率的冷指标，与大多数欺诈案件相比，FTX 债权人实际上表现相对较好。许多债权人收到了超过 100% 的债权价值（以 2022 年 11 月提交的文件中的美元计算）。

最后一个细节是挫败感集中的地方。债权人的追偿金额是根据申请日期的债权价值计算的，这意味着加密货币持有量与其 2022 年 11 月的价格挂钩。对于在 FTX 上持有比特币或 Solana 的任何人来说，复苏涵盖了他们资产在市场底部的价值，而不是这些资产今天的价值。

这对未来的加密货币破产意味着什么

未来涉及风险投资组合和数字资产的破产程序可能面临探索立即清算替代方案的压力，例如直接向债权人分配股权或创建允许受益人参与上涨的结构性工具。