工资增长和GDP数据强劲，日本央行加息预期上升

由于 GDP 修正和工资上涨为持续货币紧缩奠定了基础，掉期市场价格几乎肯定会上涨 25 个基点

日本刚刚公布了 20 世纪 90 年代末以来最强劲的名义工资增长，而且经济扩张速度比之前想象的要快。对于一个花了数十年时间使用央行武器库中的每一种工具来对抗通货紧缩的国家来说，这种组合读起来不太像数据发布，而更像是一份许可单。

目前，掉期市场预计日本央行将在 9 月 17 日至 18 日的会议上将政策利率上调 25 个基点至 1.25%，概率约为 98%。如果这种情况发生，这将标志着日本自 20 世纪 90 年代中期以来的最高政策利率，继续紧缩周期，该周期已于 6 月份将利率提高至 1%。

Gloria 牛市情况、熊市情况或打破牛市情况的催化剂 — Gloria Finance 一键运行整个研究。运行剧本 →

信心背后的数字

9 月 8 日发布的两个数据共同描绘了一幅鹰派可以将评级挂在墙上的图画。

首先，日本内阁府将第二季度GDP年化增长率从最初预测的1.1%上调至1.4%。按季度计算，这一数字为 0.4%，而不是之前报告的 0.3%。此次修正的部分原因是资本支出降幅小于预期，资本支出为负 0.9%，而不是之前的负 1.2%。

净出口也有所贡献，为整体增长贡献了0.5个百分点。

其次，厚生劳动省报告称，7月份实际工资同比增长2.4%。这是自 2021 年 5 月以来的最大增幅，也是连续第七个月上涨。名义现金收入同比增长4.7%，为1997年1月以来的最快增速。

为什么工资比 GDP 更重要

今年的春都春季工资谈判使主要企业的平均工资增幅连续第三年超过 5%。

然而，第二季度私人消费仍持平。这就是这个故事的软肋。工资在上涨，但消费者的支出还没有增加。部分原因在于，在通货膨胀长期超过工资水平之后，实际收入增长直到最近才转为正数。

数十年宽松货币政策后的更广泛转变

继 6 月份将利率提高至 1%（这已经是 1995 年以来的最高水平）后，日本央行现在准备进一步加息。

有多种力量正在强化通胀背景。日元疲软导致进口商品更加昂贵，尤其是能源商品。中东地缘政治紧张局势加大了石油和天然气成本的上行压力。

对于全球市场而言，日本央行的立场更加加强硬会产生重大影响。日本一直是世界上最大的债权国，其机构投资者持有大量外国债券投资组合。当国内收益率上升时，资本回流的动力就会增强。日本央行上一次因政策转变而令市场感到意外是在 2022 年末，当时它扩大了收益率曲线控制区间，数小时内美国国债市场和全球货币对就感受到了连锁反应。

日本和美国之间的利差将继续缩小，这一动态已经导致今年日元套利交易定期平仓。