Glassnode 报告称，在更广泛的反弹中，从比特币季节转向山寨币季节

Glassnode 的山寨币周期信号 6 月份触及 86，但分析师警告称，此举可能更多地反映了比特币的疲软，而不是山寨币的强势

至少从一项广受关注的指标来看，山寨币季节已正式登上记分牌。 Glassnode 的山寨币周期信号在 6 月 22 日攀升至 86，轻松突破了标志着比特币主导地位和山寨币表现优异之间界限的 50 点门槛。

问题是：这一信号的很大一部分是由比特币在读数前一个月下跌约 18% 推动的，而不是由山寨币突然变得不可抗拒。

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信号实际上说明了什么

Glassnode 的山寨币周期信号衡量山寨币相对于比特币的表现。当这个数字超过 50 时，山寨币就赢得了相对性能竞赛。当价格低于这一水平时，比特币将捧回奖杯。

Glassnode 指出，这一举措的主要原因是比特币的回调，而不是对山寨币的爆炸性独立需求。该公司还指出，经过近两年的持续下行压力，山寨币基本上已经“没有卖家了”。

到 7 月 4 日，Glassnode 发布了更新的解读，确认该信号仍牢牢处于山寨币季节区域，这一次该公司将其描述为相对和绝对基础上的真正实力。

九月更新让事情变得复杂

快进到九月中旬，情况变得更加微妙。山寨币总市值环比上涨约 21%。

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但 Glassnode 指出，杠杆作用明显缺失。山寨币的未平仓合约仍远低于比特币的水平，这意味着交易者并没有大举借贷来扩大其山寨币头寸。

CoinMarketCap 的山寨币季节指数使情况进一步复杂化。 9 月份该指数约为 45，技术上仍处于比特币主导区域。两家信誉良好的分析提供商在研究同一市场时得出了不同的结论。这两个指标的构建方式不同，跟踪不同的资产篮子，并衡量不同时间窗口内的表现。

这对市场意味着什么

经确认的山寨币季节读数为 86，这表明相对交易已经发生变化。在相关衡量窗口内，持有多元化的山寨币篮子一直优于持有比特币。

杠杆率低迷是需要谨慎的地方。低持仓量意味着当前的反弹尚未吸引通常在周期中期堆积的动能交易者群体。

比特币自身的发展轨迹又增加了另一个变量。 6 月份最初的山寨币信号在一定程度上是 BTC 18% 下跌的结果。如果比特币恢复上升趋势，比特币的主导地位可能会重新确立，并将 Glassnode 信号拉回到 50 以下，而按绝对美元计算，山寨币不一定会失势。

Glassnode 7 月份的更新表明绝对实力强劲，表明资本扩张动力已开始占据主导地位。它是否持续到第三季度及以后是 9 月份杠杆数据悄悄质疑的问题。