高盛 (Goldman Sachs) 计算出超大规模企业需要多少收入才能证明 1.7T 美元的 AI 资本支出是合理的

高盛的一份新研究报告给出了科技史上最大资本支出周期的硬性数据，其中的数学结果发人深省。

超大规模企业的花钱速度让互联网时代看起来像是一个四舍五入的错误。高盛现在已经收到了收据，其分析师提出的核心问题很简单：所有这些支出什么时候才能真正得到回报？

该公司的研究将人工智能基础设施建设分为三个不同的阶段。第一阶段涵盖 2023 年至 2025 年，六家主要超大规模企业的资本支出总额约为 6,330 亿美元。第二阶段跨越 2026 年至 2027 年，这一数字将上升至约 1.73 万亿美元。第三阶段预计从 2028 年到 2030 年，可能达到约 4.14 万亿美元。

高盛关注的超大规模企业包括 Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文和 SpaceX。

收支平衡的数学计算令人不舒服

高盛提出了两个重要的收入门槛。第一个是每年大约 3000 亿美元的人工智能收入，这是这些公司为了停止基础设施投资亏损而共同需要的收入。第二个门槛要高得多，年收入约为 1 万亿美元，这是为基础设施提供商和在云之上构建的应用程序开发商带来令人满意的回报所需的水平。

就背景而言，截至 2026 年第二季度，超大规模云收入目前比人工智能出现之前的趋势线高出约 700 亿美元。

高盛以 15% 的年化投资资本回报率为基准，估计六家超大规模计算公司需要在 2028 年至 2030 年的三年内产生约 1.42 万亿美元的累计收入。也就是说，在此期间，每千兆瓦计算能力每年大约需要 116 亿美元。

人工智能、科技及其所推动的市场——每日简报。日常的。自由的。加入加密货币、金融和政策领域 34,000 多名读者的行列。电子邮件地址 免费订阅 我们尊重您的隐私。随时取消订阅。

支出预测本身就令人震惊。高盛预计，人工智能基础设施资本支出仅在 2026 年就将达到约 8000 亿美元，到 2027 年将攀升至 1.2 万亿美元，并在 2028 年继续攀升至约 1.4 万亿美元。这些数字远高于华尔街目前的普遍预期。

积压的争论及其局限性

2026 年第二季度，AWS、Azure 和谷歌云的未完成合同合计达到约 1.69 万亿美元，同比增长 152%。

计算资源的供应限制一直是一个持续的瓶颈，高盛指出，这些限制是推动支出加速的部分原因。

投资者应该关注什么

高盛面临的核心压力是时机问题。目前，资本正在大量流出，而证明其合理性所需的收入预计将在 2028 年至 2030 年间实现。

高盛的框架将这一资本支出周期定位于历史技术浪潮，这意味着当前的建设绝对超过了之前任何基础设施投资时期。