Grayscale 称美国加密货币规则可以在没有 CLARITY Act 的情况下推进

关键要点 Grayscale 表示，加密政策可以在 CLARITY 成为法律的情况下取得进展。

稳定币立法已经通过，而美国证券交易委员会的筹款规则仍在提议中。

国会将提供 SEC 和 CFTC 权力的持久划分。

灰度看到监管进展超越清晰度

即使国会今年未能通过全面的市场立法，加密货币企业也可以获得更清晰的融资和交易规则。 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在 9 月 10 日的分析中概述了这一评估，指出影响稳定币、代币发行、代币化证券和永续期货的发展。加密资产管理者认为这些举措是独立于《清晰法案》命运的进步。

根据灰度：

“CLARITY 不再是监管方向的唯一来源。即使没有 CLARITY 法案，美国在稳定币、代币发行、代币化证券和永续期货方面的框架也变得更加清晰。”

该法案面临的直接障碍是 9 月 15 日对继续推进的动议进行最后投票，这是一个需要 60 票的程序步骤，而不是最终通过的决定。灰度认为，投票不成功将缩小今年颁布该法案的机会，同时让立法者可以选择在选举后会议期间重新审议该措施。

“清晰度仍然很重要，因为只有国会才能建立 SEC 和 CFTC 权力的全面且持久的划分。但 2026 年的失败不会阻止已经在进行的监管进展，”灰度研究负责人补充道。

稳定币法建立了一个单独的框架

联邦立法已经涉及支付稳定币，这是灰度认为日益定义的加密货币市场的一部分。唐纳德·特朗普总统于 2025 年 7 月 18 日将《天才法案》签署为法律，为其发行建立了监管框架。这项立法成就与国会正在通过 CLARITY 考虑的更广泛的市场结构问题是分开的。

根据该法律，支付稳定币的消费者保护是通过管理资产发行人持有和披露的要求来实现的。据白宫称，其规定包括全额储备支持和每月公开披露储备构成。它还禁止误导性声称这些代币受到联邦保险、由美国政府或法定货币支持。

这些保障措施涉及一类数字资产，旨在维持支付和转账的参考价值。稳定币通常追踪美元等货币，尽管它们的结构和风险不同。他们的监管框架解决发行和支持问题，而 CLARITY 则寻求解决有关如何监管加密货币市场和中介机构的更广泛问题。

SEC 提案的目标是筹款和代币化

根据美国证券交易委员会提议的融资框架，寻求资金的加密货币项目可能会获得新的豁免。 8 月 18 日提议的《加密资产条例》将允许在四年内发行最多 500 万美元的合格产品，或每 12 个月发行最多 7500 万美元的合格产品。发行人将进行披露并继续遵守反欺诈和反操纵条款。

该提案还解决了涉及加密资产的投资合同何时可能不再受证券监管的问题。其有条件的安全港以发行人完成或永久停止向购买者承诺的基本管理工作为中心。筹款豁免和安全港仍在提议中，公众意见将于 10 月 20 日截止。

灰度评估中的其他举措涉及如何记录证券所有权以及数字资产可以在哪里进行交易。拟议的转让代理规则将适应区块链所有权记录，而正在考虑的创新豁免可以支持某些链上证券活动。 Pandl 还指出了 CFTC 通过 Kalshi 和 Coinbase 开辟的受监管永续期货途径，并将与 Hyperliquid 等平台相关的可能产品描述为潜在的发展。

分析强调：