Grayscale ETF 推出两周后，Zcash 突破 1,000 美元。隐私是新的机构交易吗？

ZCSH 是 Grayscale Zcash Trust 的转换，该信托自 2021 年 10 月以来一直在柜台交易，其代币价值的折扣高达 55%。将其转换为 ETF 后，做市商可以根据该基金创建和赎回股票，从而缩小信托价格与其背后的代币之间的差距。 Jane Street 和 Virtu 是从事这项工作的公司，纽约梅隆银行负责管理该基金。

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现货 ETF 直接持有标的代币，因此其股价追踪资产，中间没有期权、期货或杠杆。托管人是对代币负有法律责任的受监管公司，这就是为什么指定一位知名的美国托管人对此类上市具有重要意义。 NYSE Arca 是纽约证券交易所的全电子平台，大多数美国 ETF 都在此上市，因此 ZCSH 的股票可以像任何股票 ETF 一样在普通经纪账户中进行交易。

Zcash (CRYPTO:ZEC) 今天交易价格为 1,127.94 美元，过去 24 小时下跌 5.35%，此前于 9 月 6 日触及多年高点 1,249.28 美元，为 2016 年 10 月以来的最高水平，并从上市前一周的 65% 涨幅攀升。值得一问的问题是，ETF 是否正在推动这一涨势，或者只是在其出现之前就已经在运行了。

Grayscale于2026年8月25日在纽约证券交易所Arca推出了第一只美国现货Zcash ETF，股票代码为ZCSH，由Coinbase（纳斯达克股票代码：COIN）担任托管人。该基金发行时约有 387,000 个 ZEC，当时价值 2.6 亿美元，三天内资产达到 3.13 亿美元。它收取 2.5% 的年费，大约是比特币 ETF 收费的十倍。

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隐私币是这种处理的不寻常候选者，因为 Zcash 可以通过加密链上详细信息的屏蔽交易来隐藏发送者、接收者和金额，而且迄今为止，合规性摩擦一直使隐私资产远离受监管的美国场所。 ZCSH 将其 ZEC 保存在透明的 Coinbase 托管钱包中，因此该基金为投资者提供了价格敞口，而无需触及使 Zcash 成为隐私资产的屏蔽功能。

Zcash 在基金之前上涨，之后持续上涨

事物/Shutterstock.com

Zcash 价格在 8 月 25 日上市前一周上涨了 65%，在上市当天达到 880 美元的八年高点，然后在第二天早上跌至 784 美元，然后在接下来的几周内攀升，在 9 月 4 日突破 1,000 美元，并于 9 月 6 日达到峰值 1,249.28 美元。今天的价格为 1,127.94 美元，使 ZEC 较上市日高点上涨约 28%，并上涨较第二天早上下跌超过 40%。

这种回调与技术面相符，因为 ZEC 的 RSI 已攀升至峰值附近的 75 以上，该水平通常表明资产已超买，此后交易量已冷却约一半。当前支撑位为 1,064 美元，跌破该水平将使 950 美元重新发挥作用。截至 9 月 7 日，Zcash 的市值达到 202.3 亿美元，位居第九大加密货币，高于一年前的第 82 位。

截至 9 月 7 日，该基金的净资产达到 4.632 亿美元，高于其推出时的 2.6 亿美元，尽管这一增长反映了新的投资者资金和该基金已持有的 ZEC 的价格上涨，而不是其本身的新资金流入。相对于本周市值超过 200 亿美元的代币，该基金仍然是在 ZCSH 存在之前就已经开始的反弹中的众多买家之一。

隐私币的 ETF 取决于监管机构对隐私的容忍度

家族股票 / Shutterstock.com

ETF 上市为资产创造了一个新的分销渠道，尽管它本身并不能证明有任何买家出现，在这种情况下，确实有数亿美元的买家出现。隐私币的投资吸引力仍然取决于监管容忍度，受监管产品也依赖于同样的变量，但其自身无法保证。过去一年涨幅超过 2,000% 的代币也可能在一周内大幅下跌，本周从 1,249 美元的回调正是对此的早期测试。

Zcash 是一个小类别中最响亮的名字，一种隐私代币的走势往往会吸引其他代币的注意力，尽管 ZCSH 推出的那一周，达世币上涨了 43%，尽管它自己还没有任何消息。针对 ZEC 的 4700 万美元空头头寸现在也面临压力，清算迫在眉睫，接近 2,292 美元，这表明交易双方的头寸已经变得多么紧张。

关于 Zcash 下一次升级 NU7 的持币者民意调查于 8 月 25 日开始，一直持续到 9 月 14 日，询问网络是否应该从定期减半转向更平滑的发行曲线。该民意调查是建议性的，本身不会改变协议，因此只有遵循其结果的部署才会改变协议。

隐私是新的机构交易吗？

一只 ETF 的上市和两周的资金流入本身并不能解决这个问题。 Grayscale 获得了上市产品，也成为财务顾问向客户推荐 Zcash 的理由，无论价格如何变化，这对发行人来说都是一场胜利。 ZEC 获得了合规的入口，这显然有助于需求，但它也继承了纯链上资产永远不会带来的监管依赖性。

在推出新颖性消退后，持续净流入 Grayscale 的 Zcash ETF（NYSEARCA：ZCSH）将是隐私正在成为机构交易的最明显迹象，其他发行人提交类似的隐私币产品将基于这一信号。一旦头条新闻平静下来，ZEC 就会保持在 1,000 美元以上，这表明需求比发布本身更持久。如果资金流枯竭，ZEC 回吐本周的回调，然后再有所回落，那么该基金将在没有持久买家支持的情况下存在，但如果资金流继续增加并且其他发行人跟进，那么隐私交易看起来有真正的运行空间。

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