Grayscale 的 Zcash ETF 市值达到 10 亿美元，但其中大部分都不是新资金

关键要点 截至 9 月 24 日，ZCSH 录得净流入 3.0612 亿美元，当时净资产为 10 亿美元。

DCG 的 85,705 ZEC 实物互换在 9 月 8 日提供了约 1 亿美元的资金流入。

Grayscale 的 3 换 1 ZCSH 拆分在 9 月 30 日开盘前生效。

里程碑，在一条推文中

Grayscale 周四晚间发布消息称，“资产管理规模达 10 亿美元”，并将其 ZCSH 发行称为“世界上第一个 Zcash 基金”。虽然这一里程碑是真实的，但对这个数字有一个警告，本文稍后将概述。

该基金于 8 月 25 日在纽约证券交易所 Arca 开始交易，两周内其规模就突破了 5 亿美元。按照任何 ETF 标准，大约 16 天翻倍都是很快的，但“资产”和“流入”并不是同一个数字。

十亿美元的数字从何而来？

截至 9 月 24 日，Sosovalue 数据显示，净资产为 10 亿美元，累计净流入为 3.0612 亿美元。换句话说，当天新资金占该基金价值的比例还不到30%。

其余的来自两个地方：

首先，ZCSH 并不是从头开始构建的，而只是 Grayscale Zcash Trust（一种于 2017 年 10 月成立的工具）的重命名版本，因此它到达 NYSE Arca 时已经持有多年的 ZEC。

其次，ZEC 最近变得更加有价值。截至今天，该代币的交易价格约为 1,540 美元，大约是 ETF 首次亮相时价格的两倍。

当标的资产翻倍时，已经持有大量标的资产的基金也会翻倍，甚至在一只新股发行之前也是如此。

DCG 脚注

根据 Grayscale 的 8-K 表格文件，本月早些时候，DCG International Investments（Grayscale 的母集团）收购了约 1 亿美元的 ZCSH 股票，“以换取 85,705.32563297 ZEC 代币”，就连流入数字也需要加上星号。同一份文件指出，该交易首次讨论的价格约为 200,000 ZEC，这显示了该代币在公告和结算之间的运行情况。

拿这 1 亿美元的实物交换来说，新的外部现金大约占 10 亿美元标题中的 2 亿美元。

为什么ZEC要撤资？

外部资金仍在不断涌入，反弹吸引了新的产品。上周的一个交易日为该基金带来了 4660 万美元的资金流入，同时 21shares 上市了欧洲首款 ZEC 交易所交易产品，其价格突破了 1600 美元。

此外，联盟联合创始人王桥在好游戏播客上表示，Zcash是“可以改变的比特币”，并补充说，ZEC适应量子计算和隐私需求的能力是其优势，而比特币的僵化性则为其固定供应提供了更有力的保证。

然而，王后来承认，他的公司持有的比特币仍然远多于 ZEC，他们将 ZEC 视为对冲工具。

不过，并不是所有人都认同，F2pool 联合创始人王春称 ZEC 的涨势主要是叙事驱动的，并质疑其早期的奖励分配、融资模式和安全历史。

9 月 30 日有什么变化？

Grayscale 的 3 比 1 远期分割适用于 9 月 28 日收盘时的记录持有者，并在 9 月 30 日开盘前生效。每股资产净值 (NAV) 应降至约三分之一，流通股数量是其三倍。每份股份的美元价值保持不变，此举旨在降低较小买家的股价。