Grayscale 的 ZCSH ETF 将 Zcash 持有量增加 28% 至 596,269 ZEC

实物转移而非公开市场购买，在推出几周内将隐私币 ETF 的持有量推至所有流通 ZEC 的近 3.5%

在将其传统的 Zcash Trust 转换为成熟的现货 ETF 不到一个月后，Grayscale 现在控制着近 600,000 个 ZEC。这大约占代币总流通供应量的 3.52%，明确设计的目的是让没有人能够追踪谁持有什么。

该基金在纽约证券交易所 Arca 上交易，股票代码为 ZCSH，截至 2026 年 9 月 18 日持有 596,268.94 ZEC。这一数字比该 ETF 于 8 月 25 日推出时的初始持有量增加了 28.4%。更重要的是：这些增长都不是来自 Grayscale 在公开市场上购买代币。

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实物转移如何导致基金膨胀

整个 28% 的上涨是由实物创造推动的，这是一种授权参与者将实际的 ZEC 存入基金以换取新发行的 ETF 份额的机制。

最大的单一贡献者是 DCG International Investments Ltd.，该公司于 9 月 8 日存入约 85,705 个 ZEC，当时价值约 1 亿美元。当然，DCG 是 Grayscale 的母公司，这与其说是来自外部的信任投票，不如说是家族内部的一次洗牌。

尽管如此，这些数字仍然难以完全忽视。 ZCSH 在上市的前两周就吸引了超过 7000 万美元的资金流入。到 9 月中旬，每周额外捐款约 6050 万美元，使该基金的管理资产估计达到 876 至 9.14 亿美元。特别活跃的一天流入了 4660 万美元。

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镇上唯一的游戏

ZCSH 是唯一在美国交易所提供直接接触 ZEC 的上市现货交易所交易产品。该基金由 Grayscale 现有的 Zcash Trust 转换而来，该信托在启动时的初始管理规模约为 3.04 亿美元。在不到一个月的时间里，这个数字几乎增加了两倍。

Coinbase Custody 担任托管人，该基金收取 2.5% 的费用率。

Grayscale 还宣布定于 2026 年 9 月 28 日进行 3 比 1 的远期股票分割。此举将降低每股价格，理论上可以提高小投资者的投资机会。

隐私币和制度悖论

Zcash 比同类产品占据了更容易接受的地位，因为它提供了可选的隐私。交易可以是透明的（类似于比特币），也可以使用零知识证明进行屏蔽。

对于 ZEC 的市场动态来说，将近 3.52% 的流通供应量锁定在单一基金内会产生有意义的供应限制。