Guy Young 建立 Ethena Pay neobank，直接向用户提供收益

Ethena 的创始人在 Avalanche 上推出了一家自我托管新银行，为合成美元余额支付高达 6% 的年利率，并提供 Visa 现金返还奖励

大多数 DeFi 创始人都在谈论将加密货币带给大众。盖·杨 (Guy Young) 决定只建一家银行。

Ethena Pay 是一款专门基于 Avalanche 区块链构建的自我托管 Neobank 应用程序，于 9 月 1 日上线。该应用程序允许用户以 Ethena 的合成美元 USDe 持有余额，同时赚取高达 6% 的年化收益。用户可以通过 Visa 卡使用这些余额，现金返还范围为 4-5%，在特定商家可高达 10%。现金返还以 AVAX 支付。

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从德尔塔中性交易到借记卡

Young 在传统金融领域工作了近十年，其中包括在 Cerberus Capital Management 工作了大约六年，然后于 2023 年 3 月创立了 Ethena Labs。 Ethena 背后的原始论文以 USDe 为中心，这是一种通过 Delta 中性策略维持的合成美元。可以将其视为持有加密资产，同时做空它，因此无论市场向哪个方向移动，其价值都保持固定。

该策略非常有效，使得 USDe 的流通供应量在 2025 年 10 月超过了 $14B。然后是冷却期。到 2026 年 8 月下旬，供应量已缩减至估计 $4-6B。 Young 没有等待 DeFi 锁定的总价值重新回到历史高点，而是转向了消费金融。

Ethena Pay 在大约 48-50 个国家/地区推出了 iOS 版，测试阶段初期约有 400 名用户。出于监管方面的考虑，最初的推出不包括美国，但据描述，计划在几周后推出，扩展到美国、英国和欧盟。 Android 兼容性、多货币帐户和更广泛的地理覆盖范围也在路线图上。

前两周内就收到了七位数的存款，该平台历来在其生态系统中处理了超过 30B 美元的铸币和赎回流量。

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为什么选择新银行而不是其他协议

USDC 和 USDT 等稳定币通过将储备金存放在国库券和类似工具中，分别为其发行者 Circle 和 Tether 带来巨大的收益。持有这些稳定币的用户获得的收益为零。杨的赌注是，用户会更喜欢将收益回馈给他们的合成美元。以美元计价的余额的年利率为 6%，加上有意义的支出现金返还，这是大多数传统银行甚至大多数金融科技新银行都无法比拟的价值主张。

分层奖励结构增加了忠诚度机制。 Pro 和 VIP 现金返还级别要求用户要么锁定 Ethena 的治理代币 ENA，要么引入推荐。

支持问题

Ethena 已开始将现实世界的资产借贷纳入 USDe 的支持中，超越了其最初的 Delta 中性策略。最初的方法存在与融资利率波动和交易所对手方风险相关的风险。这些融资利率（即永续期货的多头和空头交易者之间的定期付款）可能会在长期经济低迷期间出现负值，从而削弱美元的吸引力。

这对竞争格局意味着什么

Ethena Pay 进入了 Coinbase 和 Crypto.com 的加密借记卡以及添加了加密功能的 Revolut 和 Nubank 等金融科技新银行所占据的空间。 Ethena Pay 的架构建立在 Avalanche 之上，可将用户资金自行保管，同时仍支持以法定货币计价的支出。以 AVAX 计价的现金返还为网络的原生代币创建了一个自然的需求循环。

在推出时将美国排除在外不是一种选择，而是一种必然。 Ethena 是否能够足够快地驾驭合规环境，以进入其最有利可图的潜在市场，这可能会决定这是否成为一个脚注或一个转折点。