高盛报告称，随着人工智能债务市场出现压力，HY AI 数据中心篮子交易价差为 353 个基点

高收益人工智能数据中心信贷篮子的交易范围高于 2022 年 6 月的水平，这表明投资者在近 5000 亿美元的人工智能相关债务涌入市场时保持谨慎态度

高盛的高收益人工智能数据中心篮子目前的交易价差为 353 个基点，比 2022 年 6 月时的价差更大。预计 2025 年和 2026 年更广泛的人工智能相关债券发行的期权调整价差为 381 个基点，相对于更广泛的高收益市场来说是一个有意义的溢价。

紧张背后的数字

高盛于 2026 年 7 月推出了高收益 AI 发行人篮子，其中包括 18 只同等权重的美国高收益债券。成立时，该篮子的平均利差为 319 个基点，收益率为 7.45%。就背景而言，当时更广泛的高收益市场为 267 个基点，收益率为 7.3%。

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高盛的人工智能领导力篮子是一个追踪投资级人工智能相关信贷的独立工具，在过去 12 个月里，其利差从 74 个基点扩大到近 150 个基点。

该篮子包括 CoreWeave 等名称以及各种合资债务结构。在高盛最近追踪的 23 家数据中心合资企业中，有 17 家的交易规模目前超过了其原始收益率。随着对长期债券的需求降温，大型交易的新发行优惠幅度扩大了 20 个基点。

5000 亿美元的人工智能债务

高盛估计，仅 2026 年就会发行近 5000 亿美元的人工智能相关债务，约占美国投资级供应总量的 18%。

高盛通过创建可交易工具、定制篮子和掉期来应对这一动态，让投资者无需购买个别债券即可表达对人工智能信贷的看法。

价差扩大实际上意味着什么

数据中心篮子的 353 个基点与更广泛的 2025-2026 年人工智能发行 OAS 的 381 个基点之间的区别值得注意。远期发行价差扩大表明，随着供应增加，市场预计情况将变得更紧，而不是更宽松。

对于发行此类债务的公司来说，更大的利差直接意味着更高的借贷成本。几个月前，一家数据中心运营商本可以以 7.45% 的利率为价值 10 亿美元的设施提供融资，但现在正在考虑大幅提高利率。就人工智能建设的规模而言，即使在数千亿美元的发行中增加 30-40 个基点的利差，也意味着这些债券在整个生命周期内会增加数十亿美元的利息支出。

微软、谷歌和亚马逊等超大规模企业可以通过其投资级资产负债表以更小的利差为数据中心建设提供资金。独立运营商和合资企业，这些名字出现在高盛的高收益投资篮中，却没有那么奢侈。