Hyper 基金会控制 49% 的 HYPE 质押，引发中心化担忧

近一半的 HYPE 质押都由其验证者负责，Hyper 基金会处于治理紧张的中心，Hyperliquid 无法轻易忽视这一紧张局势

去中心化是加密货币的基本承诺之一。 Hyperliquid 是一个围绕永续 DEX 构建的高性能第 1 层区块链，它已经兑现了这一承诺。因此，Hyper 基金会控制着所有质押 HYPE 代币的大约 48.9% 的事实值得暂时搁置。

数字如何叠加

截至 2026 年 6 月，大约有 4.36 亿个 HYPE 代币被质押，约占 10 亿代币供应总量的 43.6%。 Hyper 基金会的验证者占了近一半，个人验证者份额分别为 12.73%、12.70%、12.02%、7.95% 和 3.50%。

凯莱金融是华尔街的优势，现在是任何人的优势——凯莱财经是您的代理人工智能投资研究终端。获得优势 →

目前，质押的年利率为 2.1% 至 2.4%，由代币发行资助，这有助于推动参与度。基金会验证者对质押金额收取 3% 的佣金，这意味着他们还获得了流经质押层的经济活动中有意义的一部分。

质押机制本身相当标准：一天的委托锁定、7 天的取消质押队列和前 N 个活跃验证器集。不太标准的是基金会是如何达到其主导地位的。主网前的分配策略使基金会附属的验证者在外部参与者能够有意义地争夺权益之前就遥遥领先。

为什么这对治理很重要

HYPE 的治理模型是股权加权的，这意味着投票权直接与质押代币挂钩。这种动态在 2025 年 12 月得到了明显体现。一项治理投票通过了销毁援助基金中约 3750 万个 HYPE 代币的投票，获得了 85% 的支持。

HYPE 于 2024 年 11 月 29 日通过代币生成活动启动。启动时，6% 的供应分配给超级基金会预算，23.8% 分配给核心贡献者，归属悬崖于 2025 年底结束。这意味着贡献者代币的很大一部分在网络成熟的同时变得流动，在形成期间进一步将影响力集中在与基金会相邻的钱包中。

该代币还具有治理之外的功能。 HYPE 用于交易 Gas，并根据用户质押的金额提供分级交易费用折扣。这种效用推动了参与质押的有机需求，但这也意味着想要在 Hyperliquid 的 DEX 上获得最佳经济效益的用户正在有效地补贴主导治理层的相同验证者。

存在于上行空间的风险

在安全方面，验证者级别的集中创建了一个目标。与权益分布在数十个独立运营商的网络相比，五个附属验证者控制近一半权益的网络的攻击面更小。

当前情况中值得注意的是，没有任何宣布的旨在使验证人权力多样化或随着时间的推移减少基金会份额的举措。没有限制基金会验证者参与的治理建议，也没有更广泛地分配权益的明确路线图。这种集中一直是社区讨论的主题，但讨论尚未转化为结构性变革。