以太坊在 Hyperliquid 上的未平仓合约数量超过了比特币

在这个快速增长的去中心化交易所上，ETH 永续期货合约现在比 BTC 需要更多的交易者资金，这表明投机兴趣发生了转变。

在加密货币历史的大部分时间里，比特币一直是衍生品市场无可争议的王者。在 Hyperliquid 上，这种层次结构发生了翻转。

以太坊在去中心化永续期货交易所的未平仓合约已超过比特币，以太坊达到约 30.2 亿美元，而 BTC 约为 28.0 亿美元。在目前估计占全球永续期货未平仓合约 8.7% 至 10.9% 的平台上，这一差距不仅仅是一个舍入误差。

翻转实际上告诉我们什么

未平仓合约衡量的是尚未结算的未平仓衍生品合约的总价值。它不是交易量，它跟踪特定时期内的易手量。 OI 更像是对仍有多少交易者坐在赌桌上进行现场投注的人数统计。

整个 2026 年，ETH 和 BTC 一直在争夺 Hyperliquid 上 OI 的头把交椅，两种资产之间的领导地位摇摆不定。当前 ETH 的领先地位表明交易者情绪的转变值得关注，特别是因为它发生在一个越来越能代表更广泛市场定位的场所。

超液体从小众到引人注目的崛起

Hyperliquid 于 2023 年左右推出，其宗旨很简单：在完全去中心化的平台上提供中心化的交易速度和功能。该交易所建立在自己的 Layer-1 区块链之上，运行链上中央限价订单簿（CLOB），而不是大多数 DEX 所依赖的自动化做市商模型。该架构使其能够在整个市场提供高达 50 倍的杠杆率。

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截至 2026 年 9 月下旬，Hyperliquid 的未平仓合约总额达到约 180 亿美元，创下该平台的历史新高，占全球永续期货未平仓合约总额的近十分之一。

2025 年 10 月推出的 HIP-3 框架为代币化传统资产打开了大门，包括标准普尔 500 指数、大宗商品和个股等股票指数。其中一些代币化资产市场在平台上的未平仓合约数量偶尔会超过比特币本身。

为什么这比超液体更重要

等式的风险方面值得关注。未平仓合约集中在单一去中心化场所意味着任何智能合约漏洞、预言机故障或流动性危机都可能迅速连锁。 Hyperliquid 的 CLOB 模型比基于 AMM 的替代方案更具资本效率，但它也以在这种规模上相对未经测试的方式集中匹配和结算风险。

对于专门关注 ETH-BTC 动态的交易者来说，未平仓合约翻转是一个有用的情绪指标，但其本身并不是方向信号。较高的 ETH OI 可能先于任一方向的大幅波动，因为它反映了多头和空头头寸。