随着 Hyperliquid 占据主导地位，加密货币回购额达到 6.38 亿美元——该模式是否可持续？
核心要点
- 代币回购正在成为加密协议收入的更大用途。
- 在此背景下，2026 年迄今为止，该收入引擎已部署了 6.38 亿美元。
- Hyperliquid 和 Pumpfun 主导加密货币回购 与此同时，由于回购仍然集中，截至 8 月份，Hyperliquid [HYPE] 以约 3.7 亿美元的资金领先，而 Pumpfun [PUMP] 紧随其后，接近 2 亿美元。
- 这是因为 Hyperliquid 占据了经常性 HYPE 购买产生的约 99% 的交易费用。
代币回购正在成为加密协议收入的更大用途。在此背景下，2026 年迄今为止，该收入引擎已部署了 6.38 亿美元。这比去年部署的 5.45 亿美元增长了 17%。
因此，值得注意的是，项目团队使用自己的收入购买代币的资金承诺不断增加。
事实上，与 2024 年的 366,000 美元相比，当前支出较高的趋势并不表明代币回购计划在各种加密货币中的实施范围更大。
这种增长的大部分仍然是因为高收入协议的数量有限。这些协议将越来越多的费用收入用于回购代币。
这种集中很重要，因为回购计划的长期可持续性依赖于稳定的经常性收入，而不是一次性动用国库。
因此，在更多协议开始产生足够的费用之前，其他协议不太可能广泛采用和使用代币回购计划。
Hyperliquid 和 Pumpfun 主导加密货币回购
与此同时，由于回购仍然集中，截至 8 月份，Hyperliquid [HYPE] 以约 3.7 亿美元的资金领先，而 Pumpfun [PUMP] 紧随其后，接近 2 亿美元。
它们合计占今年迄今为止回购总支出 6.38 亿美元的近 90%。这使得其他回购投资者远远落后，例如 Chainlink [LINK] 的 3000 万美元和 Sky 的 3000 万美元。
这是因为 Hyperliquid 占据了经常性 HYPE 购买产生的约 99% 的交易费用。反过来，这允许强大的使用来支持大规模的代币回购。
也就是说，进行此类回购的能力将取决于其持续产生的费用。更多平台需要将经常性收入转化为持续的代币需求，以采取回购策略。
回购收益率面临稀释考验
这种集中度还引发了另一个问题，即回购是否比其他代币创建方法产生更大的价值。
HYPE 的年回购收益率约为 1.8% 至 5.8%。这使它们接近许多主要网络上 2% 至 5% 的质押收益率。
尽管如此，当平台费用上涨时，PUMP 仍可能达到较低的两位数。然而，总体收益率仅代表回购总体情况的一部分。
然而，它们也可能导致发行新的代币进行分发。
与此同时，尽管进行了大量回购，但 HYPE 和 PUMP 仍然存在远期通胀。反过来，这仅仅意味着回购并不能完全抵消即将到来的供应。相比之下，像 BNB [BNB] 这样的重度销毁代币可以实现净通货紧缩。
最终，当经常性收入消除的代币多于排放引入的代币时，回购就会创造更大的价值。
最终总结