Hyperliquid 为 IPO 前的 OpenAI 股票提供价格发现

去中心化永续期货合约让交易者可以猜测 OpenAI 的隐含估值，GPT-6 Astra 推出后市值飙升 21.6%

几十年来，华尔街一直在为私营公司把关价格发现。 Hyperliquid 正在悄然瓦解这种垄断，一次一份合成永续合约。

通过其 HIP-3 权限框架，去中心化交易所的第三方部署者已经为 OpenAI 推出了 IPO 前的永续期货合约，让任何拥有加密钱包的人都可以推测全球最受关注的私营公司之一的隐含估值。这个时机再有趣不过了：继 9 月 3 日发布 GPT-6 Astra 模型后，OpenAI 的隐含市值猛增 21.6% 至 1.48 万亿美元。

合成的首次公开募股前永久股东实际上是如何运作的

其机制看似简单。在 Hyperliquid 的永续期货平台上，1 美元的合约价格相当于 10 亿美元的隐含公司估值。因此，当合约交易价格为 1,330 美元时，市场集体认为 OpenAI 的价值约为 1.33 万亿美元。

这些不是股票。他们没有所有权、投票权，也没有山姆·奥尔特曼董事会席位。它们是自参考衍生品，这意味着合约的价值源自交易者对公司价值的集体情绪，而不是来自实际在受监管交易所交易的基础现货资产。

EntropyIO 是利用 HIP-3 的第三方服务之一，于 9 月 2 日至 3 日左右推出了 OpenAI IPO 前永久项目，隐含市值接近 1.33 万亿美元。该合约最终因交易活动低迷而被摘牌，尽管 EntropyIO 同期的 Anthropic 合约表现更好，以约 1.95 万亿美元的隐含估值吸引了更多参与。

另一项名为 Ventuals 的服务部署的早期迭代中，OpenAI 的 Perps 交易价格在 1,000 美元到 1,200 美元之间，这表明甚至在 Astra 催化剂出现之前隐含估值就超过万亿美元。这些合约提供高达 3 倍的杠杆率和每小时的资金费率。

阿斯特拉催化剂

OpenAI 的 GPT-6 Astra 模型于 9 月 3 日开始可用，隐含市值从约 1.22 万亿美元飙升至 1.48 万亿美元，增长了 21.6%。传统的私募市场估值最多每季度更新一次，通常是在几轮融资期间，少数机构投资者秘密设定价格。在 Hyperliquid 上，随着 Astra 的消息传开，市场对 OpenAI 进行了实时重新定价。

Cerebras 和 SpaceX 等公司之前的综合合同在重大公司活动之前跟踪估值趋势方面表现出了类似的预测准确性。以 Cerebras 为例，合成永续市场早在传统财经媒体迎头赶上之前就反映出了围绕该公司 IPO 前景的情绪变化。

承诺与危险

EntropyIO OpenAI 合约因不活跃而下架说明了冷启动问题：如果没有足够的交易量，价格发现就会失败，合约将成为不可靠的信号而不是有用的市场指标。

杠杆放大了风险状况。在按小时融资的 3 倍杠杆下，情绪的急剧波动可以快速清算头寸。与传统股票市场不同的是，这里没有熔断机制，没有最后做市商，也没有 SIPC 保险。

在 Hyperliquid 的框架下，这些合约旨在在 IPO 后过渡为标准股权永续合约，这将提供市场预测准确性的清晰前后比较。