使用德国的 Hyperliquid：没有 MiCA 许可证的情况下您的资金有何适用

首先简单回答一下：如果您在德国以个人身份在 Hyperliquid 上进行交易，您并没有犯罪。欧盟的授权要求是针对提供服务的公司，而不是针对使用服务的用户。价格仍然是你要支付的。如果没有授权，欧洲加密货币法所附加的任何保障措施也不适用于您的资金。本文向您展示了您可以自行查找的内容、法律的实际规定以及税务局对您的期望。 Hyperliquid 在德国合法吗？答案将用户与提供商区分开来 这个问题几乎总是以错误的方式提出。重要的不是您是否被允许使用交易场所，而是欧盟是否允许一家公司向您提供交易场所。法律对这两方分别对待。管辖此问题的文本是法规 (EU) 2023/1114，即 MiCA。第 59(1) 条规定：“任何人不得在联盟内提供加密资产服务，除非该人已被授权[……]作为加密资产服务提供商”，或属于明确指定的金融企业之一，例如信贷机构和投资公司。第 2 款增加了在成员国的注册办事处、在联盟的有效管理地点以及至少一名常驻联盟的董事。这是提供商的义务。对于作为投资者的您来说，MiCA 并未禁止在未经授权的场所进行交易成为应受惩罚的行为。缺少的是其他东西：授权首先触发的整个保护装置。这就是下面几节的内容。加密资产服务是这里定义的法律术语。 MiCA 的业务包括代表客户保管和管理加密资产、运营加密资产交易平台以及将加密资产兑换为资金。任何为欧盟客户开展此类商业活动的人都需要获得第 59 条规定的授权。 MiCA 许可证涵盖哪些内容，以及为什么永续期货不属于该许可证范围 这是几乎没有任何德语文本能够明确区分的一点。 Hyperliquid 主要不是现货交易所，而是永续期货市场。这些是没有到期日的衍生品：您不是购买代币，而是签订一份合同，其价值来自基础资产的价格，并以现金结算。为了防止此类合约偏离现货价格，多头和空头头寸按固定时间间隔相互支付资金费率，这是市场双方之间的平衡支付。此类合同正是由 MiCA 本身在 MiCA 中制定的。第 2(4)(a) 条规定：“本条例不适用于符合以下一项或多项条件的加密资产：(a) 金融工具”。标的衍生品是 MiFID II（欧洲金融工具市场指令）含义内的金融工具。德国监管机构BaFin在其金融工具指导说明中将衍生品描述为需要一定时间延迟结算的远期或期权交易，其价值直接或间接源自标的物的价格；该定义同样适用于《德国银行法》和《证券机构法》。实际后果是不方便的：MiCA 授权根本不是永续期货交易的正确文件。任何在德国为客户进行商业安排或交易衍生品的人都在证券机构许可制度下运营，而不是在加密资产制度下运营。因此，即使您做得正确，搜索 MiCA 条目也会显示为空。此分类是法律评估，不是投资建议，也不是法律建议；具体产品需要哪些许可，由主管根据完整的合同文件逐案决定。你可以从中得到什么：两本不同的规则手册，两个不同的寄存器，两个不同的答案。如果您只想在现货市场上购买 HYPE 代币，MiCA 是正确的规则手册。一涉及到杠杆，就错了。两个欧洲登记册都是公开的，检查提供商是否已列出只需不到五分钟的时间。自己查一下ESMA的注册信息：346家授权的加密资产服务提供商，其中89家是德国的。你不必依赖任何人的总结，包括这个。 ESMA（欧洲证券和市场管理局）维护所有授权加密资产服务提供商的公共登记册，并将其发布为可免费下载的 CSV 文件。我们在 2026 年 9 月 15 日为这篇文章拉取了它并自己统计了它。当天的情况：整个欧盟有 346 家授权提供商。授权有效期截至 2026 年 8 月 31 日，因此该列表会保持最新状态。按母国细分如下： 德国：89 家提供商——在一定程度上是最大的母国，其中包括 Trade Republic Bank、FlatexDEGIRO 和 Börse Stuttgart Digital Custody 等机构。

——在一定程度上是最大的母国，其中包括 Trade Republic Bank、FlatexDEGIRO 和 Börse Stuttgart Digital Custody 等机构。法国：35、荷兰：29、塞浦路斯：25、马耳他：22、西班牙：15。该列表中没有条目包含字符串“Hyperliquid”。该平台也没有出现在 ESMA 与之并列的第二份不合规实体登记册上，该登记册当天有 167 个条目。这两项发现都是登记位置，不多也不少，鉴于前一节，它们并不令人惊讶，因为衍生品市场不属于加密资产登记册。当我们去年夏天检查登记册时，只有 21 个拥有该许可的交易平台，因此数量正在迅速增长。如果您想检查任何平台，请按照以下步骤自行操作。登记文件在 ESMA 的加密货币监管页面上公开发布；对于在德国获得授权的公司，BaFin 还运行其公司数据库，其中包含“加密资产服务提供商”类别。请务必检查法人实体的名称，而不是应用程序的品牌名称，因为两者通常会分开。

第 61 条 MiCA：为何主动豁免无法为您提供保护 此时，论坛上经常出现一个听起来令人放心的术语：反向招揽。这指的是 MiCA 第 61 条中的豁免，其中规定，如果在欧盟境内设立或位于欧盟的客户“自行主动”发起由第三国公司提供加密资产服务，则第 59 条规定的授权要求不会产生影响。任何将其视为一般许可的人都没有读完该条款。第二项立即再次缩小了豁免范围：如果第三国公司在欧盟招揽客户或潜在客户，则该服务不被视为是客户主动提供的，并且“无论在欧盟内使用任何通信手段进行招揽、促销或广告”，以及另一个实体代表该公司行事的情况，均适用该服务。广告、联属计划和通过社交网络进行的宣传都很重要。第三小段仍然比较直白。它明确指出，合同和免责条款对此没有任何改变，包括规定服务应被视为由客户主动提供的条款。换句话说，使用条款中的勾选框不会将请求的客户关系转变为您寻求的客户关系。第 2 段明确指出，单一请求并不意味着公司有权向您推销新型加密资产或服务。对于作为投资者的您来说，决定性的见解是第 61 条根本不是客户保护条款。该规则免除了公司在个别案件中的授权要求，并且不会向您提供单一索赔、补偿和监督作为回报。您可以在官方公报中阅读完整措辞：关于 EUR-Lex 的法规 (EU) 2023/1114。如果没有 MiCA 许可证，您就没有投诉途径：您的资金在实践中适用什么，您在未经欧盟授权的场所进行交易实际上放弃了什么，可以具体列出。这些观点都不是针对任何特定公司的假设；它们是缺少授权所带来的一般法律后果。无存款保证。 100,000 欧元的法定存款担保涵盖银行存款，不包括加密资产，也不包括交易场所的保证金余额。它也不适用于授权提供商，区别在于适用的义务。

100,000 欧元的法定存款担保涵盖银行存款，不包括加密资产，也不包括交易场所的保证金余额。它也不适用于授权提供商，区别在于适用的义务。您的资产不受监督隔离。授权提供商必须将客户资金和客户加密资产与其自己持有的资产分开持有，并对其进行核算。未经授权，没有权威机构对此进行检查。

授权提供商必须将客户资金和客户加密资产与其自己持有的资产分开持有，并对其进行核算。未经授权，没有权威机构对此进行检查。没有投诉程序，也没有监督。通过授权提供商，您可以向德国 BaFin 的主管主管寻求帮助。对于一家没有欧盟授权的公司来说，这条路线是不存在的。

通过授权提供商，您可以向德国 BaFin 的主管主管寻求帮助。对于一家没有欧盟授权的公司来说，这条路线是不存在的。执行难度大。由于欧盟没有注册办事处，也没有管理层，哪个法院有管辖权以及如何执行判决的问题在实践中几乎无法回答。

由于欧盟没有注册办事处，也没有管理层，哪个法院有管辖权以及如何执行判决的问题在实践中几乎无法回答。不从源头扣缴税款。外国平台不预扣资本利得税。该声明完全由您决定，下面还有更多内容。如果该目录感觉太抽象，那么比较会有所帮助：我们对欧盟授权的受监管加密货币交易所的概述显示了哪些提供商实际上满足了所列出的义务。谁掌握钥匙：自我托管、桥梁和链上订单簿 在这一点上经常会出现一种反对意见，而且这是一种公平的反对意见。如果一切都完全在链上运行，为什么还需要托管人呢？答案比任何一个阵营想要的都更加微妙。 Hyperliquid 运行自己的第一层区块链和链上订单簿。这与大多数第一代去中心化交易所在技术上有所不同：在那里，自动做市商从流动性池中通过算术得出价格，而这里的匹配引擎运行一个经典的限价订单簿，其订单和订单作为交易存放在网络中。这样的市场实际上是什么以及它与中心化交易所有何不同，请参阅我们的入门书《什么是 Perp DEX？》。要使用它，您需要连接一个加密钱包并自行保管您的私钥；您无需通过经典的 KYC 程序进行身份检查。这就是这种设计的真正优势。问题在于，要进行所有交易，您必须通过桥将资金存入网络，然后您的保证金将存入协议中。自我托管可以保护您免受托管人失败的影响，但不能避免协议中的缺陷，不能避免桥上的漏洞，也不能避免杠杆头寸在您睡觉时被清算。技术透明度和监管安全是两个不同的事情。公开可见的每一份订单并不能替代资本要求或投诉机构。混淆这两个层次会从真正的优点中得出错误的结论。在税表上，合同类型决定了您的收益属于哪一条线。杠杆、融资利率和清算：交易场所今天实际提供的内容我们没有传递市场报告，而是在 2026 年 9 月 15 日自行查询了平台的公共编程接口。这些是来自该电话会议的数据，它们描述的是快照，而不是 Hyperliquid 价格预测。 234 个永续市场可交易。

是可以交易的。未平仓合约总额（即所有未平仓头寸的总和）约为 104 亿美元。

。过去 24 小时的交易量总计约 65 亿美元。

过去 24 小时总计约为 .最大的单一市场是 BTC 合约，持仓量约为 28 亿美元，其次是 ETH 合约，持仓量为 26 亿美元，HYPE 合约持仓量为 17 亿美元。比规模更能说明问题的是该协议允许在每个市场上使用的杠杆。这位于同一个界面中：BTC 合约允许高达 40 倍的杠杆，ETH 合约则高达 25 倍。另外4个市场达到20次，35个市场达到10次，63个市场达到5次，234个市场中的130个市场（即大多数）上限为3次。这种分层并非偶然，而是协议的风险管理：市场越薄弱，允许的杠杆越低。对您来说，这意味着相反的情况，广告中的惊人杠杆数字在利基市场上根本无法获得。在每个杠杆级别都适用相同的机制。针对 20 倍杠杆的仓位，如果变动几个百分点，本金就会被清空。原则上，止损等订单类型旨在限制这一点，但在价格差距中，它们可能只会在您的标记下方触发。为了比较该细分市场的提供商，我们单独概述了 Perp DEX 平台及其费用和杠杆级别。