Hyperliquid 和 Pump.fun 引领 6.4 亿美元的加密代币回购激增
核心要点
- 数字资产协议正在借鉴华尔街的经典策略，在 2026 年回购方面的支出将超过此前整个实践历史的总和。
- 其中绝大多数支出来自两个平台：Hyperliquid 和 Pump.fun，它们合计占回购总量的近 90%。
- 永续交易所如何成为回购的典范 Hyperliquid 于 2024 年底作为去中心化永续合约交易所推出，从第一天起就将回购直接纳入其收入模式。
- 自推出以来，Hyperliquid 的回购总额已超过 11 亿美元，有人估计该数字接近 13 亿美元。
数字资产协议正在借鉴华尔街的经典策略，在 2026 年回购方面的支出将超过此前整个实践历史的总和。
根据区块链分析公司 Allium Labs 的数据，截至 2026 年，加密协议已花费约 6.38 亿美元回购自己的代币。这一数字已经超过了去年同期记录的 5.45 亿美元，也让 2024 年全年的 366,000 美元支出相形见绌。
其中绝大多数支出来自两个平台：Hyperliquid 和 Pump.fun，它们合计占回购总量的近 90%。
永续交易所如何成为回购的典范
Hyperliquid 于 2024 年底作为去中心化永续合约交易所推出，从第一天起就将回购直接纳入其收入模式。该协议将大约 99% 的交易费用转入所谓的援助基金，该基金不断在公开市场上购买和销毁其原生 HYPE 代币。
自推出以来，Hyperliquid 的回购总额已超过 11 亿美元，有人估计该数字接近 13 亿美元。就背景而言，整个加密货币行业在 2024 年的回购上花费了不到 40 万美元。
据报道，HYPE 在相关时期飙升了 70% 左右，分析师指出回购模式的一致性是持续需求的关键驱动力。
Pump.fun 的转换速度更慢、更混乱
Pump.fun 是基于 Solana 的 memecoin 启动板，通过不同的途径实现了回购。在 2026 年 4 月将其净收入的 50% 用于持续公开市场回购 PUMP 代币之前，该平台已经进行了大规模的代币销毁。
Pump.fun 的累计回购金额从 2025 年记录的约 1.38 亿美元到 2026 年中期的超过 4 亿美元不等。最近推出的功能（包括称为 BOOST 模式的功能）在一定程度上稳定了收入。
华尔街策略找到了加密货币的立足点
代币回购遵循与公司股票回购相同的供应压缩逻辑。协议赚取收入，用它从公开市场购买代币，并持有或销毁这些代币以永久减少流通供应。与股票市场的不同之处在于，加密协议可以将这种行为硬编码到智能合约中，使其成为自动的而不是任意的。
Sky Protocol（以前称为 MakerDAO 的 DeFi 借贷平台）也参与了这一趋势，执行了 2600 万美元的 SKY 回购，作为 Allium Labs 追踪的更广泛行业浪潮的一部分。
Allium Labs 的数据也表明了监管的推动力。随着 2025 年和 2026 年美国监管环境变得更加适应加密产品和结构，协议更有信心以在之前的执行框架下可能受到审查的方式部署财务资源。