Hyperliquid 和 Pump.fun 推动 6.38 亿美元创纪录的加密货币回购中的 90%：FT
核心要点
- 加密货币项目更加倾向于传统金融中更为熟悉的策略：回购自己的代币。
- 据《金融时报》根据 Allium Labs 的数据集报道，Hyperliquid 和 Pump.fun 合计占据了今年迄今为止的大部分收入，其中 Hyperliquid 贡献了约 3.7 亿美元，Pump.fun 贡献了近 2 亿美元。
- Hyperliquid 和 Pump.fun 在这一活动中占据主导地位，合计约占 6.38 亿美元中的 5.7 亿美元。
- 根据该报告引用的 TradingView 数据，在比特币下跌 10%、加密货币总市值下降 11.9% 的时期，HYPE 年初至今上涨 145%，PUMP 年初至今上涨 109%。
加密货币项目更加倾向于传统金融中更为熟悉的策略：回购自己的代币。据 Allium Labs 汇编的数据显示，截至 2026 年，项目在代币回购上花费了创纪录的 6.38 亿美元，英国《金融时报》在周一发布的一份报告中引用了这一数据。
这个总数凸显了明显的集中度。据《金融时报》根据 Allium Labs 的数据集报道，Hyperliquid 和 Pump.fun 合计占据了今年迄今为止的大部分收入，其中 Hyperliquid 贡献了约 3.7 亿美元，Pump.fun 贡献了近 2 亿美元。
根据英国《金融时报》引用的 Allium Labs 数据，2026 年迄今为止的代币回购额达到 6.38 亿美元，高于 2025 年同期的 5.45 亿美元。
Hyperliquid 和 Pump.fun 在这一活动中占据主导地位，合计约占 6.38 亿美元中的 5.7 亿美元。
回购在加密货币中仍然不常见，但更多发行人现在使用收入来为回购提供资金并支持代币价值。
据报道，在 Ethena 基金会投票提议将费用收入用于 ENA 回购后，ENA 在宣布后的第二天上涨了 10.7%。
根据 TradingView 报告的业绩数据，2026 年迄今为止，HYPE 和 PUMP 的表现优于更广泛的加密市场跌幅。
创纪录的回购，集中在几个协议中
英国《金融时报》的报告将代币回购视为股票回购的加密货币类似物：项目不是直接支持股价，而是回购自己的代币，以提高代币估值和现有持有者的回报。
尽管这种方法在整个行业中仍然相对罕见，但数据表明它不再是一种极端情况的策略。英国《金融时报》报道的 Allium Labs 数据显示，回购支出在过去一年中急剧加速，从 2025 年同期的 5.45 亿美元增至 2026 年迄今的 6.38 亿美元。英国《金融时报》引用的 Allium Labs 的早期基线显示，2024 年的回购活动要低得多，仅为 366,000 美元。
至关重要的是，活动分布并不均匀。 Hyperliquid 约 3.7 亿美元的回购支出和 Pump.fun 近 2 亿美元的回购支出合计占了今年代币回购势头的大部分，这表明具有明确财务机制的收入丰富的协议目前正在推动这一趋势。
Hyperliquid 和 Pump.fun 如何为回购提供资金
HYPE 和 PUMP 的表现似乎与回购强度紧密相关。根据该报告引用的 TradingView 数据，在比特币下跌 10%、加密货币总市值下降 11.9% 的时期，HYPE 年初至今上涨 145%，PUMP 年初至今上涨 109%。
Hyperliquid 的结构尤其激进：报告指出，Hyperliquid 将其约 99% 的收入用于代币回购。它补充说，Hyperliquid 于 8 月 6 日报告第二季度收入为 1.69 亿美元，其中 1.41 亿美元用于 HYPE 回购，引用 Cointelegraph 之前的报道（源材料中提供了链接）。
Pump.fun 的方法在本质上是相似的，但在百分比方面没有那么极端。报告称 Pump.fun 将其协议净收入的约 50% 用于代币回购。它还指出，根据过去 90 天的平均每日收入（参考源文章中提供的数据），该 Launchpad 的年化收入为 4.2 亿美元。
对于投资者来说，关键的一点是，这些不是一次性的回购公告；而是一次性的回购公告。这两个项目似乎都将回购纳入其收入使用方式中。这可能很重要，因为持续的回购计划可能会对代币持有者的预期产生不同于偶尔的财务行动的影响。
Ethena 参与回购对话
更广泛的市场动态也在发生变化。据报道，周四，Ethena 基金会就一项费用转换提案进行了投票，根据该提案，Ethena 核心业务线支付给其的净收入的 95% 将用于回购 ENA 代币。
同一篇报道指出，ENA 代币在提案提出后的第二天上涨了 10.7%，这表明交易者正在积极定价，用于回购的收入可能会收紧供应或以其他方式支撑估值。
这比一个令牌更重要。随着治理提案的激增，回购可能成为寻求将资金使用与代币持有者利益保持一致的协议更常见的工具——特别是当这些协议具有可衡量的、可以重新定向的经常性收入流时。
为什么这种趋势会进一步蔓延
代币回购的势头开始吸引加密货币领域的主流投资组合分析。 8 月初，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，正如源文章中提到的那样，随着协议越来越多地利用收入来资助代币回购和销毁，为投资者带来更多价值，未来两年“加密货币估值可能会翻倍”。
这种预测并不是保证，但基本逻辑很简单：如果收入持续转化为回购（并可能被销毁），代币的经济价值主张可以变得更加直接，而不是仅仅依赖于对采用或网络效应的猜测。
尽管如此，读者应该将其视为一个不断发展的行业实验，而不是一个统一的剧本。相同的数据点可能会产生不同的影响，具体取决于协议如何确定回购规模、是否定期执行回购以及代币供应机制在实践中的工作方式。即使在报告的示例中，回购强度也有所不同——Hyperliquid 声称其几乎全部收入投入，而 Pump.fun 则约为一半。
展望未来，最值得关注的信号是下一波提案和回购计划是否与 Hyperliquid 和 Pump.fun 中看到的一致性相匹配，或者回购是否仍然偶尔发生。随着治理投票从概念转向执行，交易者和长期持有者可能会关注协议如何可靠地将收入转化为购买压力，以及这些计划开始时市场的反应速度如何。