上海燧原科技寻求腾讯支持的 9.11 亿美元 IPO
核心要点
- 尽管烧钱，中国人工智能芯片制造商“四小龙”中的最后一家仍将走向公开市场 腾讯控股支持的中国人工智能芯片设计公司上海燧燃科技正在上海科创板推进大规模首次公开募股。
- 该公司计划筹集约 61.2 亿元人民币（约合 9.11 亿美元），这将标志着中国国内半导体雄心的一个重要里程碑。
- 燧原将IPO发行价定为142.18元/股，计划发行约4300万股。
- 上市委员会于2026年6月15日获得批准，扫清了最后一个重大监管障碍。
尽管烧钱，中国人工智能芯片制造商“四小龙”中的最后一家仍将走向公开市场
腾讯控股支持的中国人工智能芯片设计公司上海燧燃科技正在上海科创板推进大规模首次公开募股。该公司计划筹集约 61.2 亿元人民币（约合 9.11 亿美元），这将标志着中国国内半导体雄心的一个重要里程碑。
燧原将IPO发行价定为142.18元/股，计划发行约4300万股。这约占其扩大后股本的 10%，使该公司 IPO 前估值约为 28 亿美元。
最后一条龙进入竞技场
Enflame 在中国人工智能芯片领域具有独特的优势。它是国内人工智能芯片制造商所谓的“四小龙”中最后一个进入公开市场的成员，加入了摩尔线程、MetaX和Biren Technology。上市委员会于2026年6月15日获得批准，扫清了最后一个重大监管障碍。
该公司设计专为云训练和推理工作负载而设计的人工智能芯片。 2023年至2025年收入以约81%的复合年增长率扩张，2025年达到约9.9亿元人民币。
该公司2025年净亏损约12亿元人民币。Enflame预计到2026年或2027年实现盈利。
腾讯的巨大作用
与腾讯的联系比典型的战略投资更深。这家游戏和社交媒体巨头是 Enflame 的最大股东，拥有约 20.26% 的股权。
2025 年，腾讯占 Enflame 收入的约 84%。对于一家即将上市的公司来说，这是一个惊人的客户集中度。这意味着 Enflame 的近期财务状况基本上取决于单个买家的购买决策。
中国推动半导体自力更生
Enflame 的 IPO 是在全球技术竞争日益激烈的背景下进行的，特别是中美之间在半导体供应链方面的竞争。华盛顿逐步收紧对先进芯片和芯片制造设备的出口管制，迫使北京加速国内替代品。
科创板于 2019 年推出，是上海对纳斯达克的回应，旨在将资本引导至战略技术领域，其上市规则以中国传统证券交易所所不具备的方式容纳未盈利的公司。尽管损失惨重，Enflame 仍然能够上市，这是这些更灵活标准的直接产物。
投资者应该注意什么
Enflame 28 亿美元的 IPO 前估值约为其 2025 年收入的 2.8 倍。盈利之路是核心问题。 Enflame 81% 的收入复合年增长率令人印象深刻，但要保持这一速度，同时缩小 12 亿元人民币的亏损缺口，需要持续的收入扩张和有意义的利润率改善。
使客户群远离腾讯将是另一个关键指标。一家 84% 收入来自其最大股东的公司还没有真正在竞争激烈的市场中运营。证明外部客户——无论是其他中国科技巨头、云提供商还是政府实体——将大规模采用 Enflame 的芯片对于证明估值合理至关重要。
美国的出口限制还限制了Enflame获得尖端制造技术和设备的机会，导致其在打造有竞争力的人工智能芯片方面处于结构性劣势。