Kalshi 400 亿美元的增长故事引发了有关其交易量的棘手问题

此次重置之际，尽管创纪录的交易量支持了据报道的 400 亿美元融资计划，但对交易质量的审查日益严格。

随着平台活动激增，这一转变让 Kalshi 能够更好地控制如何花费资金来获取、重新激活和留住交易者。

Kalshi 提前近一年结束了其交易量激励计划，同时推出了新的存款和交易奖励框架。

随着对其加密货币市场活动的审查加强，Kalshi 提前近一年结束了交易量激励计划。

根据 9 月 28 日提交的文件，这家预测市场运营商告诉商品期货交易委员会 (CFTC)，其交易量激励计划将不早于 10 月 13 日终止。该计划此前原定运行至 2027 年 10 月 1 日，这一变化大大加快了计划结束日期。

这一决定是在卡尔希面临永续期货市场交易模式问题之际做出的。据报道，在研究人员发现围绕固定美元金额的重复交易（包括大约 5,500 美元的以太坊永续合约）后，CFTC 对活动进行了检查。

Kalshi 表示，它没有接受调查，并否认洗售交易的指控，将重复交易归因于做市商提供了其他交易商反复触及的固定规模报价。

该文件没有将该计划的终止与这些担忧联系起来，也没有解释卡尔希提前终止该计划的原因。根据其条款，交易所可以自行决定终止该计划。

该计划旨在增加 Kalshi 中央限价订单簿的活动，允许交易所指定符合条件的市场并建立固定奖励池。交易者根据其合格交易量的比例获得份额，每个参与者的活动合约奖励上限为每份合约半美分。永续期货也符合资格，并且不受该计划正常 3 美分至 97 美分的合格价格范围的限制。

这种激励结构现在正在让位于更广泛的框架，该框架使 Kalshi 在如何花钱来吸引和留住交易员方面具有更大的灵活性。

Kalshi 转向有针对性的交易者奖励

在申请终止交易量计划的前几天，Kalshi 向 CFTC 提交了新的存款和交易奖励计划。监管机构的案卷列出了 9 月 25 日收到的修改版本，备案文件将 9 月 28 日设置为最早生效日期。

这两个计划并未被正式描述为替代计划，并且在旧计划结束之前可能会重叠。尽管如此，新框架还是改变了 Kalshi 部署激励措施的方式。

Kalshi 可以提供与存款、交易活动或两者相关的限时促销活动，而不是根据每个交易者的市场量份额分配固定池。促销活动可以持续 3 到 90 天，并根据账户年龄、账户是否有资金、之前的交易活动、不活动、地理位置以及之前参与特定合约类别等标准来确定目标群体。

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个人促销活动最多可为每位参与者支付 2,500 美元，而在该计划计划的两年期内，每人的总奖励上限为 5,000 美元。 Kalshi 可以在加密货币、体育、经济、金融、政治、天气和娱乐等类别中使用百分比匹配或固定价值激励。

该文件还增加了有关滥用交易的更多细节。因潜在自我匹配、清洗交易、预先安排交易或其他禁止行为而被查询的交易将被排除在促销奖励之外。

卡尔希表示，其监控人员将对接受奖励的参与者加强监控，并可能终止资格或采取纪律处分。

在预测平台上交易活动的经济性和质量受到越来越多的关注之际，这为 Kalshi 提供了更有针对性的客户获取工具。

创纪录的交易支持 400 亿美元的宣传

尽管几乎没有证据表明卡尔希正在努力创造头条新闻，但激励措施的改革还是出现了。

该交易所在9月份屡次打破交易记录。 DeFiRate 编制的数据显示，Kalshi 在 9 月 27 日的交易量达到创纪录的 32.4 亿美元，而截至该日期的 7 天内，每周交易量达到 156.6 亿美元。它在跟踪预测市场量中的份额接近 80%，比一年前的水平大幅上升。

这种增长越来越多地反映在投资者愿意为公司支付的价格上。

据路透社援引知情人士的消息称，Kalshi 正在就融资约 10 亿美元进行深入讨论，估值约为 400 亿美元。红杉资本和惠灵顿管理公司正在讨论领投此轮融资，Tiger Global 和 Dragoneer Investment Group 也在考虑投资。

以这个价格进行的交易几乎是 Kalshi 在 5 月份 10 亿美元融资中获得的 220 亿美元估值的两倍。路透社表示，该公司还在探索从预测市场扩展到其他资产类别，并已就未来的首次公开募股进行了初步讨论。

这使得激励转变的重要性超出了奖励本身。随着 Kalshi 寻求更接近成熟金融市场运营商的估值，投资者将越来越需要判断其快速增长的活动在多大程度上反映了持久的客户需求，以及在多大程度上仍取决于交易所为刺激交易而创造的经济效益。