Kalshi 向 CFTC 申请推出 WTI 永续期货

据报道，预测市场运营商 Kalshi 正准备向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 申请一种新型能源衍生品：永不到期的西德克萨斯中质原油 (WTI) 原油永续期货合约。彭博社报道称，该申请最早可能在下周提交，而路透社补充称，该产品将每周 5 天、每天 24 小时提供。

如果监管机构批准，该合约将成为第一个在美国受监管场所交易的与石油相关的永续期货产品——这是 CFTC 如何处理传统上围绕固定到期日建立的市场永续结构的一个重要测试案例。

据报道，Kalshi 正在寻求 CFTC 批准无到期日的 WTI 原油永续期货合约。

彭博社报道称，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的备案最早可能于下周进行；路透社称交易将24/5进行。

该批准将标志着首个在受监管的美国平台上交易的与石油相关的永续期货产品。

该提案是在 CFTC 评估 24/7 交易扩展以及是否可以围绕实物交割或可存储能源商品构建永续合约时提出的。

卡尔希还面临着州法院关于活动合同的持续管辖权之争，这在衍生品设计之外造成了额外的监管摩擦。

永久结构与建立在到期日之上的石油市场相结合

永续期货（通常称为“perps”）与标准期货的不同之处在于它们没有固定的结算日或到期日。实际上，这意味着交易者可以无限期地持有头寸，而无需反复将风险转入新合约。

这种结构在一些加密货币衍生品市场中更为常见，但在受监管的商品交易中仍然出现。据报道，Kalshi 计划将永续模式附加到 WTI 等基准上，因此引人注目，不仅因为新颖性，还因为它意味着对传统商品永续机制的监管舒适度。

彭博社称 Kalshi 将向 CFTC 提交合同，路透社报道称它将每周 5 天、每天 24 小时进行交易。如果获得批准，这可能会重塑参与者对维持原油价格风险的看法，特别是对于那些喜欢持续参与而不是管理到期日和展期日历的交易者而言。

CFTC 基础工作：24/7 交易和永续能源合约

Kalshi 的石油永续计划是在 CFTC 积极考虑市场设计的背景下发生的。 6 月，监管机构就将标准期货合约扩展为 24/7 交易征求公众意见。该通知还涉及允许与实物交割或可储存能源商品（包括原油）挂钩的永续合约。

随后，7 月，CFTC 停止了旨在提供 24/7 原油期货交易的 CME 集团合约的自我认证上市。该监管机构表示，正在审查该产品是否符合联邦商品法，这表明交易时间和产品结构的扩展面临严格审查，而不是自动批准。

现在，据报道，Kalshi 对 WTI 采取永续策略，但同样的核心问题仍然存在：永续产品如何适应现有的期货和大宗商品框架，以及交易所需要什么样的护栏才能合法运营这些合约。

监管势头并没有消除卡尔希面临的法律阻力

尽管卡尔希的衍生品野心集中在联邦商品监管上，但该公司仍然卷入与其预测市场业务相关的单独法律纠纷。这些纠纷会影响运营商更广泛的业务战略，并可能影响其向新资产类别或地区扩张的积极程度。

周二，密歇根州法院发布了一项初步禁令，禁止卡尔希在该州提供与体育相关的赛事合同，并要求设置地理围栏来阻止密歇根州居民。本周早些时候，在联邦上诉法院对涉及新泽西州和内华达州的案件做出相互矛盾的裁决后，新泽西州要求美国最高法院对管辖权纠纷进行权衡。路透社报道了这一请求，强调法律不确定性并不局限于单一地点或州。

换句话说，即使 Kalshi 确保了商品衍生品的监管吸引力，它同时也在管理联邦商品法是否优先于州对在 CFTC 监管的交易所交易的事件合约进行赌博执法的不确定性。这种双轨现实突显了，对于预测市场运营商来说，合规环境可以变得比任何单一产品备案更广泛。

更广泛地推动永久性产品：能源及其他领域

Kalshi 的石油永续概念还反映了更广泛的行业对将永续期货引入“境内”并与美国监管框架保持一致的兴趣。 8 月下旬，Ondo Finance 向 SEC 和 CFTC 提交评论信，敦促监管机构将与个股挂钩的永续期货纳入受监管的美国交易场所。

翁多认为，此类产品有可能在现有的证券期货框架下运行，而不需要全新的规则。虽然翁多的提议涉及股票而不是原油，但基本主题是一致的：市场参与者希望永续式交易符合监管机构批准的既定类别。

对于投资者和交易者来说，这很重要，因为产品的可用性改变了对冲、投机和管理流动性的机制。如果允许且结构合理，永续债券可以减少滚动风险敞口的操作摩擦，但它们也会提高围绕这些工具的风险控制、透明度和法律分类的监管期望。

目前，很大程度上取决于商品期货交易委员会决定接受什么，以及它如何解释合同相对于商品法的永久性质。读者应该关注 Kalshi 报告的文件是否按计划提交、该机构如何回应，以及任何额外的批准或反对是否预示着实体或可储存商品的永久衍生品的更广泛转变。