Kalshi 申请与美国股票挂钩的永续期货，加入 Coinbase 竞相将加密原生交易引入股票

这两个受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的平台于同一天提交了文件，提供苹果、特斯拉和英伟达等美国主要股票的永不过期的期货。

由 CFTC 监管的预测市场转型衍生品平台 Kalshi 已提交提案，提议提供与美国个股和 ETF 挂钩的永续期货合约。该文件于 2026 年 9 月 18 日左右提交，将把一种诞生于加密货币市场的交易工具引入传统股票领域。

Coinbase Derivatives 同日放弃了自己向 CFTC 提交的文件，寻求几乎相同产品的批准。

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实际提议的内容

永续期货，或“perps”，是永不过期的衍生品合约。与在特定日期结算的传统期货不同，永续经营者使用定期融资支付来保持其价格与标的资产挂钩。

卡尔希提出的合同将以现金结算，这意味着任何时候都不会发生股票易手。他们将追踪多达 58 只美国大盘股和 ETF，所有市值均超过 $100B。苹果、微软、特斯拉和英伟达等公司都在名单上。这些合约的最低保证金约为 15.5%，并且不会授予任何所有权或股息权利。 Kalshi 计划利用其现有的中央限价订单簿基础设施，通过其在 CFTC 注册的清算所 Kalshi Klear 清算这些产品。

Coinbase Derivatives 的目标范围类似，其备案范围涵盖约 50 至 60 种流动性美国股票的单一股票和 ETF 永续期货。其拟议的合约将按照 24/5 的时间表运行，并按小时调整资金费率。

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从加密货币永续经营者到股票永续经营者

Kalshi 和 Coinbase 早在 2026 年 5 月就获得了 CFTC 对加密货币永续合约的批准。现在，这两个平台都在采取合乎逻辑的下一步行动：如果监管框架适用于加密货币基础设施，为什么不将其应用于股票呢？

芝商所一直在发起诉讼，挑战永续期货产品的监管框架。芝商所的论点本质上是质疑当前的监管结构是否正确考虑了永不过期合约的独特风险。

为什么这对市场很重要

对于零售交易者来说，24/5 交易时间表是一个卖点。美国股市于东部时间下午 4 点收盘，永续合约几乎全天候交易，使参与者能够对隔夜新闻、财报发布或地缘政治事件做出反应，而无需等待开盘。

15.5% 的保证金要求表明，这些合约是为杠杆而非鲁莽的风险而设计的，保证金下限的杠杆率约为 6 倍。

美国市场实际上还没有推出与股票挂钩的永续期货产品。这两份文件都需要 SEC 和 CFTC 的联合监督，因为基础资产是证券，这会触发证券期货监管框架，而不是纯粹的商品期货流程。 《沙德-约翰逊协议》是一项已有数十年历史的管理证券期货管辖权的协议，为监管格局增添了另一个难题。