Kalshi 的 Parlay Maker 费用在四周内已带来 2600 万美元收入

Ingame 发现，Kalshi 的连本带利制造商费用在前四个星期内就筹集了 2600 万美元。

组合制造商费率是接受者费用的一半，是 Kalshi 标准制造商费率的两倍。

该费用现在出现在 Kalshi 的在线表格中，但没有出现在 7 月 7 日的费用表 PDF 中。

制造者的费用，接受者的成本

根据 Ingame 的 Daniel O’Boyle 的一份报告，Kalshi 的过关投注制作者的周末费用现在通常每天高达 100 万美元。 9 月 12 日，预测市场从这一收入来源获得了 170 万美元，这比 2025 年 8 月来自接受者和做市商的平均每日费用收入总和还要多一点，略多于一年前。现在，连本带利是 Kalshi 挂单费收入的主要部分，9 月中旬的那一天，挂单费总额超过了 250 万美元。这些数字并未考虑 Kalshi 向满足其要求的做市商支付的回扣和流动性奖励。

当连本带利费用于 8 月份首次浮出水面时，报告追溯到 X 上交易员的帖子，而不是 Kalshi 本身，并且该交易所的费用表没有列出组合系列，也没有计划的变更。 Kalshi 的公共 API 现在记录了一种新的费用类型，适用于 8 月 20 日 UTC 时间 09:01 至 09:05 之间的三个组合系列。

此后，在线费用表增加了一行组合，不包括不相关的 NFL 连本带利，庄家费用为吃者费用的 50%。可下载的 PDF 版本的日期仍然是 7 月 7 日，并且没有提及组合。它规定的唯一制造商费用公式收取接受者费率的四分之一，是组合制造商现在支付的一半。

额外的收入使卡尔希的收入回到了世界杯的顶峰。截至 9 月 15 日的 7 天里，该交易所平均每天的费用为 1,230 万美元，而截至 7 月 7 日的一周，平均每天费用为 1,290 万美元。如果没有连赢投注庄家费用，最近的数字将略低于 1,100 万美元。

卡尔什连本带利如何运作

Kalshi 通过报价请求系统进行定价，交易者询问组合的价格，做市商在几秒钟内给出报价。接受者通常支付的费用高于真实概率，这就是让免费做市商获利丰厚的原因。引用的分析表明，成本由做市商和连本带利投注者分摊。

根据 Ingame 随报告发布的数据，在不相关的非 NFL 组合中，公平的价格可以从各个部分计算出来，制造商收取的平均每日加价在收费前两周约为 0.55%，从 8 月 20 日到 9 月 16 日约为 3.1%。自这一变化以来，创客还获得了 2400 万美元的扣除费用后利润，低于之前三个四周期间的任何一个。

所有这些都没有减缓需求。 Kalshi 于 8 月 29 日首次突破每日连注投注额 10 亿美元，随后又三度打破该纪录，在 9 月 13 日（即 NFL 本赛季第一个周日）达到 14.9 亿美元。这个数字计算了每笔交易的双方，庄家将大部分资金投入长赔率连本带利。仅在吃单方，当天连赢投注就创下了 6840 万美元的纪录，略高于 Kalshi 吃单总金额的 11%。自 2025 年 9 月推出连赢投注以来，接受者在费用前损失了超过 3.8 亿美元，在费用后损失了 6.2 亿美元。

不相关的 NFL 连赢投注仍免收做市商费用，这使得 Kalshi 最受瞩目的产品在橄榄球赛季期间（与体育博彩公司最直接竞争）对做市商来说价格最便宜。据 Ingame 称，它还与 Polymarket US 竞争，后者在 Kalshi 费用生效的同一天向所有应用程序用户开放了连赢投注。 Polymarket US 费用表于 9 月 17 日修订，向做市商支付整个交易所交易的回扣，而不是向他们收取费用。