由于投资者担忧，Metaplanet 将高管薪酬计划削减 41%

在股东因稀释而抗议后，日本最大的企业比特币持有者冻结了其股票期权池并实施五年锁定

Metaplanet 是一家东京上市公司，于 2024 年将自己重塑为比特币财务工具，它逐渐认识到购买数万个 BTC 是很容易的事情。这样做的同时让股东高兴？这就是事情变得复杂的地方。

在投资者对不断膨胀的稀释机的强烈反对之后，该公司董事会将其 10 系列高管薪酬计划削减了 41%，并推迟了剩余的股票期权行使。此次减持价值约 1.23 亿美元，代表 Metaplanet 试图弥合管理层与实际持有股票的人之间日益扩大的信任差距。

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适度的股票计划如何演变为治理危机

系列 10 股票收购权计划于 2022 年 12 月开始实施，作为一项相对封闭的工具，涵盖约 4600 万股潜在股票。那是在 Metaplanet 于 2024 年 4 月转向其激进的比特币积累策略之前，这一举措需要一波又一波的融资。

由于调整条款将高管薪酬维持在完全稀释股份的约 20%，因此每次融资都扩大了股票期权池。截至 2026 年 6 月 30 日，潜在股票数量已增至 319,464,000 股。这几乎是原来大小的七倍。如果按照该计划每股 10 日元的价格全额行使，总支出将为公司带来约 31.9 亿日元。

股东注意到了。温和地说，他们并不感到兴奋。

董事会的反应和格罗维奇有争议的做法

2026 年 8 月 18 日，Metaplanet 董事会采取行动控制损失。他们将股票期权池冻结在扩大后的水平，取消了允许股票期权池自动增长的调整条款，并对所有已行权的股票实行五年禁售期。

十天后，首席执行官西蒙·格罗维奇(Simon Gerovich)行使了92,000股权利，将其转换为6403.2万股股票，成本约为6.4亿日元，约合每股10日元。这使得他的总持股量达到约 7960 万股。

这个时机让许多投资者感到充耳不闻。股东们一直呼吁取消 Metaplanet 转向比特币后计划中添加的约 2.73 亿股潜在股票。相反，他们看到首席执行官在做出任何有意义的让步之前就锁定了自己的立场。

当格罗维奇于 9 月 6 日公开谈论这一情况时，该股下跌了约 17%。随后，薪酬计划减少了 41%，剩余期权的行权时间表也被推迟。

比特币金库模式符合公司治理

截至 2026 年 9 月上旬，Metaplanet 已积累了超过 43,000 BTC，使其成为全球最大的企业比特币持有者之一，也是亚洲最大的企业比特币持有者之一。从比特币的发展轨迹奖励早期信念的意义上来说，该策略是有效的。但底层的治理层，特别是高管们在此过程中如何补偿自己，是 Metaplanet 陷入困境的地方。

核心问题不在于高管获得股票期权。问题在于自动调整机制，该机制让期权池随着每次融资而按比例扩大。对于一家在两年内进行了数十次加薪的公司来说，这种机制将常规的薪酬计划转变为可能占用整个公司五分之一的薪酬。

Metaplanet 的股票仍在东京证券交易所交易，股票代码为 3350，其比特币持有量仍然很大。尚未解决的股东要求取消 2.73 亿股潜在股票的要求仍然悬而未决。