Michael Saylor 的 13,400 美元比特币下限暴露了 Strategy 债务堆栈中损失的确切顺序

现金使用和统计索赔可以在比特币接近模型下限之前就移动阈值。

比特币财务公司 Strategy 正在为 STRC（其可变利率累积永久优先股）营销约 13,400 美元的“比特币下限”。比特币接近 78,000 美元，这个标签听起来像是一个巨大的缓冲。 SEC 提交的简报定义了更狭窄的范围：Strategy 的说明性 STRC 覆盖率达到 1.0 倍时的比特币价格。

该指标没有对Strategy的比特币提出任何要求，也不具有偿付能力或恢复意义。 STRC 于 8 月 28 日收于 97.33 美元，按当前 12 美元的年化股息计算，持有人的简单有效收益率为 12.33%。提交的仪表板使用 8 月 21 日的价格 96.18 美元，列出了 12.48% 的收益率、99.72 亿美元的名义利率、59 个基点的 BTC 信用、4.68% 的 BTC 风险和 -14.61% 的 BTC 下限 ARR。

商及其移动部分

BTC 评级将 Strategy 的比特币储备的美元价值除以名义分母。下限反转计算：名义覆盖率除以持有的比特币数量。现货比特币改变显示的评级；由于每个公司的投入都是固定的，因此 1.0 倍的价格保持不变。

Strategy的分母以67.14亿美元的债务开始，减去66.9亿美元的美元资产，然后加上12.84亿美元的高级STRF和99.72亿美元的STRC。这产生了约 112.8 亿美元。以仪表板价格 77,004 美元计算，其 840,447 个比特币价值 647.18 亿美元，产生 5.74 倍，显示为 5.7 倍。

Strategy 报告的未定底下限为 13,415 美元。使用四舍五入的分母和比特币计数得出的结果约为 13,421 美元，两者通常显示约为 13,400 美元。 8 月 30 日研究期间，比特币市场数据为 78,440.50 美元，如果过时的公司输入保持不变，评级将升至约 5.84 倍，而下限将保持在 13,421 美元附近。

美元资产迈出了门槛。在不减少债务或优先名义债券的情况下耗尽 15.9 亿美元现金池，将使模型点升至约 15,313 美元。如果将所有 66.9 亿美元资产用于未计索赔的用途，则将其推至 21,381 美元。这些灵敏度使所有其他输入保持恒定。

每日简报 噪音之前的信号。以由 CryptoSlate 编辑解码的推动市场的加密货币故事开始新的一天。一封电子邮件。一切重要的事情。电子邮件地址 免费加入 免费加入。随时取消订阅。哎呀，看来有问题了。请再试一次。你在名单上。您的下一份每日简报即将发送。

压力管理早在合法康复之前就开始了。在最近披露的一周中，Strategy 出售了 18,261,118 股 MSTR 股票，售价为 20.065 亿美元。它花费 1.364 亿美元回购 1,431,212 股 STRC 股票，向美元储备增加 3 亿美元，并将余额存入美元现金。它没有出售比特币。资金来自共同发行，因此稀释是 MSTR 持有者的直接成本。

未来的选择仍然是酌情决定的。 Strategy 拥有 5.166 亿美元的优先回购权，MSTR 剩余 10 亿美元，但这两个计划都不需要购买。董事会政策指定 51 亿美元储备金用于优先股股息和债务利息。美元现金还可以为比特币购买、回购、票据偿还或储备增长提供资金。这两个池均未向 STRC 做出承诺。

STRC 现金股息需要申报和合法可用资金，尽管错过的分期付款会累积并复利。因此，在模型比率达到 1.0 倍之前，其市场价格和现金时机可能会恶化。在实际重组中，债权人、附属负债和STRF优先于STRC；初级优先，MSTR普通排名在其后面。

13,400 美元的数字映射了一组已注明日期的资产和已统计的索赔。早期的压力点包括资本市场准入、可用现金和酌情分配决策，其中每一个都可能在 MSTR 持有者、STRC 持有者和比特币储备之间转移成本。