Multicoin 表示，为何 Hyperliquid 仍能飙升 250%

超级流动性已经成为加密货币最热门的交易之一。最大的加密货币基金之一 Multicoin Capital 认为它仍有更大的运行空间。

这家以早期投资 Solana 而闻名的专注于加密货币的投资公司认为 HYPE 还剩下 250%，这是“万能交易所”的原生代币，随着 Hyperliquid 收入的爆炸式增长，它越来越多地被回购和销毁。

“我们非常看好 Hyperliquid，”Multicoin 风险投资联席主管 Spencer Applebaum 在一次新的采访中告诉 Coinage。 “这实际上是我们基金中最大的头寸。”

这一赌注归结为历史上在加密货币中很难找到的东西：Multicoin 认为实际上可以根据基础业务产生的现金流来评估代币的价值。

比特币可以被视为一种价值储存手段。其他代币的交易通常更多地取决于对网络采用、稀缺性或投机的预期。但 Applebaum 认为 HYPE 是不同的，因为 Hyperliquid 产生的经济活动异常地直接流回代币。

“超液体是加密货币领域的独特资产，因为你实际上可以对其进行真正的估值模型，”Applebaum 说。

正如 Multicoin 在 6 月份关于 Hyperliquid 的论文中所讨论的那样，Hyperliquid 协议收入的大约 99% 用于回购 HYPE，而这些代币实际上已退出流通。 Hyperliquid 也从未筹集过外部风险投资，这意味着在代币持有者之上不存在一个单独的股权层，对交易所的经济性具有竞争性的主张。

这使得 Multicoin 能够像分析师评估传统金融业务一样对待 HYPE。

Applebaum 表示，Multicoin 对 Hyperliquid 到 2028 年的现金流进行了建模，并估计了投资者最终可能愿意为其支付的金额。该公司公布的基本案例预计到 2028 年年收益约为 80 亿美元，并应用 20 倍的倍数得出每个代币约 319 美元的价格。周一，Hyperliquid 创下新高，HYPE 突破 95 美元/枚。

阅读更多关于造币的内容：

也许更值得注意的是 Multicoin 表示它没有做出假设。

Applebaum 表示，其模型的构建并未假设 Hyperliquid 在分析时有意义地扩大其在去中心化衍生品交易所中约 35% 的未平仓合约份额。一些可以将 Hyperliquid 转变为更大的金融市场的产品根本不包含在基本案例中。