NEAR Stake ETP 突破 1 亿美元：收益、经纪账户和持有期限需要检查什么

2026 年 9 月 25 日，NEAR Protocol 的价格为 4.99 美元，本周上涨近 39%。然而，每个人都在谈论的触发点既不在东京，也不在纽约，而是在法兰克福：Bitwise 的 NEAR 质押 ETP 管理资产已超过 1 亿美元。该数字目前被解读为机构需求的证据。我们在同一天亲自提取了产品的关键数据，它讲述了一个不同的故事。首先简短的回答是：管理资产增加是因为价格上涨。只有极少量的新资金流入。对于德国的投资者来说，这并没有什么大不了的区别。它将资本流入的产品与标题数据只是随市场变化的产品区分开来。您实际可以检查的内容如下：实际净收益率、费用结构、通过您的经纪账户的购买途径以及税收待遇，这与直接持有的硬币有很大不同。 2026 年 9 月 25 日的 NEAR 价格：数字及其来源 我们于 UTC 时间 11:55 从 CoinPaprika 检索显示，NEAR 协议的价格为 4.9860 美元。与前一天相比，涨幅在 13.3% 到 14.1% 之间，具体取决于检索时间；我们给出范围是因为两个值之间移动的值相差几分钟。 7天内涨幅达38.93%。市值约为 65.2 亿美元，过去 24 小时成交额约为 15.2 亿美元。按市值计算，这在最大的加密资产中排名接近 25 位。此举适合更长的恢复期。根据多家行业媒体的报道，NEAR 从 9 月 16 日的约 2.29 美元攀升至 9 月 23 日的约 4.80 美元。我们在同一天报道了 9 月 24 日的挫折以及机密永续期货在 Hyperliquid 上的作用。今天的场合不同，它与衍生品市场无关。

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Bitwise NEAR 质押 ETP：1.1869 亿美元和 2598 万美元 NEAR Bitwise NEAR 质押 ETP 是 NEAR 上的一种交易所交易证券，可额外质押其持有的代币。它在法兰克福德意志交易所的 Xetra 板块上市，以欧元和美元进行交易，并带有 ISIN DE000A4A5GV2 和德国证券编号 A4A5GV。据发行人称，在 2025 年 7 月上市时，这是其欧洲总回报范围内的第四个产品。交易开始有两个日期：产品页面名称为 2025 年 7 月 1 日，而新闻稿将 Xetra 上市日期定为 2025 年 7 月 2 日。我们在 2026 年 9 月 25 日检索发行人的产品页面，返回以下值，每个值均于同一日期报告：管理资产 1.1869 亿美元、已发行股票 5,017,271 股、持有25,979,238.04 NEAR 处于冷藏状态，每股资产净值为 23.66 美元。总费用率为每年 0.85%，报告的净质押收益率为 3.01%。为什么 1 亿美元大关在没有有意义的新资金的情况下下跌？ ETP 沿着两条完全不同的路线增长。要么投资者购买新股，在这种情况下，发行人投入新资本，流通股数量就会增加。或者标的价格上涨，在这种情况下，即使没有新投资者加入，相同的持股价值也会更高。两者都在“管理资产”数据中显示为增长，但它们对您来说意味着根本不同的东西。金融媒体 DL News 的分析得到了雅虎财经等机构的认可，统计本周二的流通股数量为 4,912,271 股，由此增加了约 30,000 股，即 0.6%，价值约 639,000 美元。同期，价格在 30 天内上涨了约 135%。三天后我们自己检索显示有 5,017,271 股。这比周二增加了 105,000 股，增幅为 2.14%。股票、资产净值和持股量：需要分开的三个数字 数量级可以根据我们自己的价值观重新计算。 5,017,271 股，净资产值为 23.66 美元，总计 1.1871 亿美元，与报告的管理资产 1.1869 亿美元几乎完全吻合。每份占5.1780 NEAR。如果过去一周的股票数量保持不变，仅 38.93% 的价格涨幅就会使管理资产增加同样的百分比。价格走势完全可以解释价格上涨超过 1 亿美元的情况，根本不需要假设有任何资金流入。这并不是对发行人的指控，发行人透明地披露了其数据并公开说明了股份数量。阅读它们的规则是：无论谁看到有关资产里程碑的报告，都应该在其旁边放置份额计数。如果这个数字没有随之增加，那么标题衡量的是价格而不是需求。 ETP 作为证券存在于您的经纪账户中，而 NEAR 本身则属于发行人的机构托管人。资产净值与现货价格：为什么报告的基金规模滞后 在我们的检索过程中，第二个差距很突出。按现货价格 4.9860 美元计算，持有的 25,979,238 NEAR 价值约为 1.2953 亿美元。报告数字为 1.1869 亿美元。将报告的资产除以持有量，即可得出隐含的近点价格 4.5686 美元。与现货价格的差距为9.1%。每股即期价值为 25.82 美元，而报告的资产净值为 23.66 美元。显而易见的解释是估值时刻：资产净值每天被敲定一次，从那时起价格就一直运行。我们无法记录它，因为产品页面报告没有评估时间。无论哪种方式，对您的实际后果都保持不变。您在产品或比较页面上看到的基金规模数字是报告日期值，而不是实时价格。任何想要从中得出流入或流出的人都会比较同一指标的两个报告日期，而不是将基金规模与当前市场价格进行比较。

3.01% 的净质押收益率：启动时 5.5% 的剩余收益 质押 ETP 的真正卖点是运行收益率。据其新闻稿称，在 2025 年 7 月交易开始时，发行人宣称扣除费用后的净收益率约为 5.5%。今天检索到的产品页面显示，报告的净质押收益率为 3.01%。这是在十四个月内减半的结果，这是事情的本质：质押奖励取决于网络的分布参数以及总共质押的代币数量。它们不是利息的承诺。 33% 的质押服务费和 0.85% 的总费用率 网络的总收益和您所获得的收益之间存在两个成本障碍。发行人通过自己的账户保留了 33% 的质押奖励作为质押服务费，其余 67% 留在产品中。除此之外，每年的总费用率为 0.85%。将报告中的 3.01% 净值推算到总水平，您会得到大约 4.49% 的总数字。该回算是我们自己的，并假设报告的净额仅反映了收入份额的扣除；发行人没有公布该数字的细目。为了进行比较，有必要看看授权自己时您收到了什么和花费了什么。在那里，你可以领取奖励，而发行人不会分享其中的份额，但你要承担托管权，并承担你选择的验证者的大幅削减风险，而且你必须自己记录收入。我们在最佳质押平台概述中汇总了哪些提供商提供哪些条款以及锁定期内需要关注的内容。您的经纪账户中的 ETP 或加密货币交易所中的 NEAR：MiCA 下的购买途径 ETP 的实际优势在于访问。您可以在 Xetra 交易时间内通过普通证券账户购买，以欧元结算，并遵守证券交易的投资者保护规则。您不需要加密货币交易所的账户，不需要钱包，也不需要助记词。这正是许多投资者寻求此类产品而不是寻求托管的原因。我们在德国购买加密 ETF 和 ETP 的概述中列出了德国交易所交易加密产品的哪些途径以及它们有何不同。其代价是运行费用以及代币不属于您的事实。您持有针对发行人的债务证券，并由 NEAR 提供抵押。如果发行人失败，一切都取决于抵押品及其法律解释。直接在 MiCA 授权的交易平台上购买，您自己获得代币，可以提取代币并自己持有代币，但您对密钥承担全部责任。发行人保留三分之一的质押奖励作为质押服务费。德国的税收：硬币的持有期限、证券的统一预扣税 这里存在着关于 1 亿美元大关的报道从未提及的差异，而这可以为您转移最多的钱。直接持有的加密资产属于《所得税法》第 23 条规定的私人处置交易。持有期超过一年后，收益免税；年度豁免限额适用。交易所交易的证券不遵循这种逻辑。税务机关通常根据第 20 条将证券收益视为投资收入，并缴纳统一预扣税加上团结附加费，以及（如适用）教堂税，无论您持有多久。将账户保留在德国机构，税款通常直接在那里扣缴。然而，税务文献中对具有交付索赔的物理抵押加密货币证书应如何分类的回答并不一致，并且单个产品的设计也发挥了作用。您可以信赖的是您的账户提供商关于具体和解的声明以及税务顾问的评估。关于未来对加密货币收益一般像股票收益一样征税的改革计划，我们持续跟踪的立场仍然成立：它尚未颁布。实际上，对于两条路线的选择，就是这个意思。如果您打算持有超过一年，税收待遇是直接所有权的一个论据。如果您想在一年内进行交易，或者您重视在您已知的经纪账户内进行结算，那么情况就会发生变化。质押收入是一个单独的问题：在 ETP 内部，它保留在产品中并提高每股价值，而您自己收集的奖励在您获得时就被视为持续收入，并且必须自行估值。