西屋电气计划首次公开募股 500 亿美元，标志着美国核复兴

这家八年前刚刚摆脱破产的核巨头现在的估值是其所有者购买价格的六倍多

西屋电气公司 (Westinghouse Electric Co.) 的反应堆技术为全球一半以上的核电站提供动力，该公司已秘密申请在美国进行首次公开募股，目标估值超过 500 亿美元。该文件于 7 月 31 日提交给美国证券交易委员会 (SEC)，它是近期记忆中规模最大的潜在 IPO 之一，也是一家于 2018 年摆脱美国破产法第 11 章破产保护的公司的戏剧性转变。

正确看待估值：Brookfield Renewable Partners 和 Cameco Corp. 在 2023 年末以约 80 亿美元收购了西屋电气。超过 500 亿美元的 IPO 意味着他们的投资在不到三年的时间里增值了六倍多。

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从破产到重磅上市

西屋电气的机密 S-1 注册最早可能于 2026 年 10 月公开，花旗集团和高盛将担任主承销商。目前的所有权划分为Brookfield Renewable Partners 持有51%，加拿大铀生产商Cameco Corp. 持有49%。

该公司皇冠上的明珠是其 AP1000 反应堆设计，这是一种压水反应堆，代表了世界上部署最广泛的先进核技术。西屋电气的技术支撑着全球超过 57% 的运行核反应堆。

除了已安装的基础之外，西屋电气还报告了多达 91 个部署其最新一代反应堆的机会。

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为什么核能突然成为舞会上的美女

两种力量的汇聚正在重新激发人们对核能的兴趣。首先是人工智能。训练和运行人工智能模型所需的数据中心消耗的电力数量惊人，与太阳能和风能不同，核能全天候提供基本负载电力。第二股力量是更广泛地推动电气化和脱碳化。美国的政策已经转向对核能有利的方向，联邦对新核能开发的融资扩大了，两党的支持也得到了巩固。

AP1000 设计采用被动安全系统，依靠重力和对流等自然力而不是主动机械部件，使反应堆能够在无需人工干预或备用电源的情况下自行冷却。

这对能源投资格局意味着什么

对于 Brookfield 和 Cameco 来说，数学很简单。按 500 亿美元的估值计算，Brookfield 所持 51% 的股份价值约为 255 亿美元，而 Cameco 所持 49% 的股份价值约为 245 亿美元。

其中存在值得关注的风险。佐治亚州的 Vogtle 扩建项目使用了西屋电气的 AP1000 技术，但项目迟到了几年，而且超出了预算数十亿美元。将 91 个反应堆机会转化为实际运营的工厂需要克服监管审批、供应链限制和融资挑战。

该公司的装机基础通过燃料组件、维护和升级创造了经常性收入流，这种收入流在核电站 60 至 80 年的使用寿命中持续存在。