高盛表示对美国盈利泡沫的担忧是错误的

该银行的策略师认为，企业利润增长是由真正的人工智能投资驱动的，而不是过度投机，并预计标准普尔 500 指数将在一年内达到 8,700 点。

高盛希望大家对美国企业利润飙升保持冷静。

该银行美国股票策略师本·斯奈德(Ben Snider)发布分析称，标普500指数2026年第一季度和第二季度的利润同比增长约30%，反映了真正的经济实力，而不是不可持续的超额盈利。

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信心背后的数字

标准普尔 500 指数过去四个季度的累计盈利增长了 26%。与人工智能相关的资本支出对 2026 年盈利增长的贡献约为 11 个百分点，使人工智能成为利润激增背后的最大引擎。半导体公司的毛利率约为 70%，远高于 15 年平均水平 55%。

高盛预测人工智能资本支出贡献在 2027 年将下降至 7 个百分点，并在 2028 年略有负值。如果半导体利润率恢复到 55% 的历史平均水平，标准普尔 500 指数的盈利可能会减少约 10%。

高盛对指数走势的看法

斯奈德的团队预计，标普 500 指数 2027 年每股收益将达到 415 美元，2028 年将达到 460 美元，每年增长 11%。标准普尔 500 指数 12 个月目标价格约为 8,700 点，这意味着较当前水平上涨 14%。高盛预计，上涨空间几乎完全来自盈利增长，而不是估值扩张。目前的预期市盈率徘徊在19倍左右，与10年平均水平一致。

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人工智能超级周期论点

该银行投资银行联席主管 Kim Posnett 将当前环境描述为“人工智能投资超级周期”。首席经济学家 Jan Hatzius 指出，人工智能基础设施支出正在进入放缓阶段。

高盛认为，利润率上升背后的三个主要催化剂是人工智能资本支出、半导体利润率扩大以及股权投资收益。预计从 2027 年开始，这三个因素都会减弱。

斯奈德早期的工作预计，即使面临油价上涨和利率上升等不利因素，强劲的盈利和人工智能的加速采用也能维持牛市。

如果半导体毛利率从 70% 回升至 15 年平均水平 55%，对标准普尔 500 指数盈利的影响可能约为 10%。高盛8,700点的目标本质上需要盈利来承担所有繁重的工作，因为远期市盈率处于十年来的平均水平，为吸收任何盈利失望而进行的倍数扩张留下了有限的空间。