美联储古尔斯比警告称，供给冲击正迫使人们在应对通胀的斗争中做出痛苦的权衡

芝加哥联储行长表示，反复出现的供应中断已经改变了游戏规则，通胀率回到 2% 的速度不会很快，也不会轻松。

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比本周向伦敦听众传达了一个非常坦诚的信息：干净、教科书式的通胀管理时代已经结束，美联储知道这一点。

古尔斯比在 9 月 21 日举行的官方货币和金融机构论坛活动上发表讲话时表示，央行不能再像对待需求驱动型通胀那样对待供应驱动型通胀。问题在于，完全忽视反复出现的供应冲击可能会导致通胀预期发生变化，而积极应对这些冲击则可能会导致就业机会减少。这两种选择都不舒服，这正是重点。

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比最后一公里更难的路

截至 7 月份，美国通胀率估计为 3.7%，仍远高于美联储 2% 的目标。对政策制定者来说更麻烦的是，预测者推迟了对通胀何时见顶的预期，一些预测现在延续到 2027 年。

古尔斯比对问题的诊断集中在大流行以来供应中断的性质上。它们变得更加频繁、更加严重和持续时间更长。关税、能源价格波动、地缘政治冲突和供应链断裂相互叠加，而不是彻底解决。

他的立场是，美联储必须应对持续的供应冲击，即使知道这种应对措施会带来成本。他提到的痛苦权衡是最大化就业（美联储的两项任务之一）与价格稳定（另一项任务）之间的典型紧张关系。当供应冲击导致通胀升高时，唯一可用的工具往往是通过减缓需求来发挥作用，这通常意味着招聘速度放缓，甚至失业。

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人工智能需求和过热风险

古尔斯比还指出了一个新的复杂情况：需求本身可能比预期更热，部分原因是与人工智能相关的投资激增。如果与人工智能相关的资本支出不断增加需求，而供应限制持续存在，美联储的考量就会发生变化。古尔斯比表示，在这种情况下，央行的反应不会含糊。随之而来的是更严格的政策。

目前，市场并未对此次讲话做出剧烈反应。古尔斯比发表讲话后的几个小时内，美元指数维持在 100.30 附近，这表明投资者吸收了这一消息，但没有实时大幅调整利率预期。

追踪美联储沟通的分析师按照鹰派程度给这次讲话打了 7.4 分（满分 10 分），而类似美联储讲话的历史平均分为 6.4 分。