随着消费者支出放缓，中国工厂数量增加，经济鸿沟加深

8月份的数据显示，工业产出飙升与零售销售疲弱之间的差距不断扩大，引发了人们对中国增长模式可持续性的新质疑。

中国经济同时在做两件事，但它们并不能相加。工厂正以几个月来最快的速度运转，而该国的消费者却几乎没有打开钱包。中国国家统计局9月15日发布的最新数据描绘了一幅日益不平衡的经济图景。

8 月份工业产出同比增长 5.2%，轻松超过 7 月份 4.5% 的增速和 4.8% 的普遍预测。另一方面，零售额仅小幅增长 0.4%，低于 7 月份本已不温不火的 0.6%，远低于经济学家预测的 0.8%。

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数字讲述了一个分屏故事

从背景来看，消费方面的情况看起来更糟。 5 月份零售额实际上收缩了 0.6%，这是自 2022 年底以来的首次全面下滑。8 月份微薄的 0.4% 增长勉强算得上从这次跌势中复苏。

与其他数据一起发布的第三大经济支柱——固定资产投资并没有带来任何安慰。 1 月至 8 月期间，该类别收缩了 7.2%，较 7 月的 6.7% 降幅有所恶化。

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房地产投资是最严重的受害者。今年前 8 个月，该行业同比下降近 20%，这一惊人的下降继续波及家庭资产负债表和消费者信心。

消费者为何不消费

房地产联系很重要，因为对于大多数中国家庭来说，房地产代表了他们的大部分财富。当房产价值缩水时，人们会感觉更穷。当人们感觉更穷时，他们就会减少支出。当他们支出减少时，零售额就会持平。

官员们以异常直接的措辞承认了这个问题。政府声明指出，国内强劲的供应与疲软的需求不平衡带来了巨大压力。这是相当令人担忧的官僚语言：工厂正在生产中国消费者无法或不会购买的商品，而且差距正在扩大。