加密货币多空：美元与欧元之间 300 比 1 的链上差距

欧元稳定币活动规模较小，但增长迅速。整个 DeFi 领域的欧元金库 AUM 从一年前的约 1200 万欧元增加到如今的 1.35 亿欧元，但仍仅占金库总 AUM 的 2.4%。我们相信以欧元计价的实际资产（RWA）收益产品将加速欧元稳定币的增长。

路径依赖和缺失的基础设施

链上欧元发行落后于链下世界主要有两个原因：历史路径依赖和缺乏以欧元计价的 DeFi 基础设施。

路径依赖。稳定币是为了结算加密货币交易而建立的，加密货币对最初以美元定价。由于基础货币对是美元，因此推出了美元稳定币来匹配其结算的资产。

缺乏基础设施。 Vault 基础设施和循环（每笔贷款为下一次购买提供资金）加速了以美元计价的 DeFi。以美元计价的收益资产在链上发行。借贷协议接受它们作为抵押品，并以它们为抵押发行美元债务，允许用户购买更多以美元计价的收益资产。

因此，当今每个主要的链上借贷市场都反映了这种以美元计价的循环交易。以欧元计价的杠杆市场没有起飞，因为循环的腿不存在。

美元 Defi 不足以满足欧元计价用户的需求

对于欧洲资产管理公司、以欧元运营和报告的企业财务部门以及以欧元计算的欧洲 DeFi 用户来说，以欧元计价的金库基础设施是市场必需品。这些用户代表着巨大的潜在需求，因为由于沉重的外汇风险和对冲成本，他们在结构上无法充分参与链上经济。