挪威2.3万亿美元财富基金提议削减106B美元全球政府债券配置

全球最大主权财富基金欲将政府债券权重从70%削减至50%，美国国债受到的打击最大

挪威政府全球养老金基金是全球最大的主权财富基金，资产约为 2.3 万亿美元，该基金已提议从其全球政府债券持有量中削减约 1060 亿美元。减少的大部分将来自美国国债。

该基金的投资经理挪威银行投资管理公司 (NBIM) 在 2026 年 9 月 1 日致挪威财政部的一封信中阐述了该计划。

基金真正想做什么

核心建议很简单：将基金债券基准中的政府债券权重从 70% 降至 50%。 20% 的下降相当于约 1060 亿美元的数字，释放的资本流向公司债券和抵押贷款支持证券等收益较高的非政府固定收益。

固定收益目前约占该基金总投资组合的26%。在新框架下，非政府债券占债券指数的比例将从 16.2% 跃升至 27.6%。

美国国债将承受最大的痛苦。该基金对政府债券分类指数中国债的配置将从 34.1% 降至 21.9%。以美元计算，这意味着仅美国政府债务持有量就可能减少 750 亿至 800 亿美元。

该提案还包括对政府债券权重计算方式的技术性但重要的改变。 NBIM 希望通过市场价值而不是 GDP 来衡量它们。理由很实际：随着全球主权债务水平不断膨胀，基于国内生产总值的权重越来越高估了债务市场规模较小的国家的相对重要性，而低估了那些发行债券最多的国家。

该基金计划将其基准与彭博全球综合指数等更广泛的指数更紧密地结合起来，吸引更广泛的债券类型，包括机构MBS和政府相关债券。

为什么现在，以及为什么它很重要

这个时机并非偶然。仅在美国，10 年期国债收益率在 2026 年 9 月上旬就超过了 4.75%。NBIM 的信函明确将该提案视为对这些动态的回应。主权债务水平的上升使得GDP加权基准变得越来越尴尬，从本质上迫使基金从发行最多债务的政府购买更多债券。转向市场价值加权并减少政府债券的总体配置是避开这一陷阱的一种方法。

该计划仍需要挪威财政部的政治认可，NBIM 已表示任何执行都将逐步进行。

固定收益的连锁反应

该基金提议削减 750 亿至 800 亿美元的美国国债持有量，这意味着市场中的很大一部分需求正在消失，而市场同时还要处理美国政府创纪录的发行量。

另一方面，公司债券和MBS市场的需求可能会出现有意义的增长。如果全球金融集团将数百亿资金转向这些资产类别，利差可能会收紧，从而降低企业的借贷成本，并可能通过降低抵押贷款利率来支持房地产市场。