英国央行行长曼将第一季度工资谈判与之前的通胀联系起来，表明对利率的鹰派立场

这位货币政策委员会成员的评论强调了向后看的工资动态可能会导致英格兰银行在 2027 年之前保持更紧缩的政策态势

英国央行最鹰派的声音之一凯瑟琳·曼(Catherine Mann)在她最近的讲话中提出了一个直截了当的论点：工人们在任何一年第一季度的谈判目标很大程度上取决于他们刚刚经历的通胀。对于试图弄清楚何时放松刹车的利率制定者来说，这一含义绝非简单。

截至 2026 年 6 月，英国消费者物价指数 (CPI) 通胀率为 2.6%，预计到第四季度将攀升至 3.2%，因此 2027 年初工资谈判中的通胀率可能会显着高于今年和解协议中的通胀率。

工资-通货膨胀反馈循环

货币政策委员会外部成员曼恩长期以来一直认为，工资增长是通胀嵌入经济的主要渠道之一。她的最新评论对该机制提出了更明确的观点：英国工资谈判有季节性节奏，很大一部分交易是在第一季度达成的，而且这些谈判都以最新的通胀数据为基础。

2026 年，英国薪资结算平均在 3% 至 3.5% 之间，较上年约 4% 显着下降。 Brightmine 数据显示，截至 2026 年 4 月的三个月内，工资中位数上涨了 3% 左右。

在中东紧张局势最新升级推高能源价格之前，大部分和解协议已被锁定。曼恩指出，英国央行的调查数据显示，未来一年的工资增长预期徘徊在 3.4% 至 3.5% 左右，这表明工人和雇主都预计工资涨幅将保持在较高水平。

如果 2026 年第四季度通胀率接近 3.2% 的预测，明年工资谈判的起点就会上移。面临更高劳动力成本的公司往往会通过价格转嫁成本，这会反过来影响通货膨胀，进而影响工资需求。

MPC 的立场

目前银行利率为 3.75%，货币政策委员会以 6 比 3 的投票结果维持该利率。这种分歧告诉你一些重要的事情：委员会中有意义的少数人，其中包括曼恩，一直在推动加息而不是维持利率。

她强调，2026 年下半年的数据尤其关键。如果进入结算季节时 2027 年的通胀预期仍然较高，那么即使对于委员会中的鸽派人士来说，收紧政策的理由也变得更难被忽视。

能源价格和地缘政治通配符

中东冲突给英国通胀前景注入了新的不确定性。能源成本是地缘政治向消费者价格最直接的传导机制之一，预计CPI从2.6%上涨至3.2%很大程度上归功于这种能源传导。

曼恩一直直言不讳地将外部冲击视为暂时的风险。她担心的是，即使能源价格最终稳定下来，工资和服务通胀带来的第二轮影响也可能在最初的冲击消退后很长时间内持续存在。

英国平均工资结算从 4% 下降到 3% 至 3.5% 的范围，看起来像是正在进行的软着陆。但曼恩的框架表明，如果通胀背景在 2027 年第一季度谈判中恶化，这一轨迹可能会逆转。