巴克莱预测，随着生产率的增长，美国30年期国债收益率可能达到6%

该银行的利率团队认为，人工智能驱动的资本支出可能会使当今的利率上升成为永久性的固定现象，而不是暂时的现象

自比尔·克林顿(Bill Clinton)执政以来，美国30年期国债收益率还没有从六柄开始。巴克莱认为这种情况即将改变。

该银行美国利率研究主管 Anshul Pradhan 在 9 月 29 日发布的一份报告中指出，如果主要科技公司的人工智能投资转化为整个经济体生产力的持续增长，30 年期国债收益率可能会攀升至 6%。收益率上一次突破这一水平是在 2000 年 6 月，当时正值互联网繁荣的最后阶段。

6%的情况

截至 9 月 28 日，30 年期国债收益率已达 5.61%，为 2002 年以来的最高水平。这比 2026 年 3 月的低点 4.61% 上升了整整一个百分点，大约六个月内上涨了 100 个基点。

普拉丹的论点取决于人工智能资本支出接下来会发生什么。根据巴克莱的报告，美国科技巨头今年在人工智能基础设施上的支出预计将达到前三年的总和。

其核心逻辑是这样的：更高的生产率增长意味着经济可以维持更快的扩张而不会过热。但这也意味着美联储所谓的中性利率，即既不刺激也不限制经济的利率，需要永久走高。

目前，市场将利率上升视为一种周期性现象。普拉丹的论文推翻了这一假设。如果人工智能真正提高了生产力，那么今天的高利率就不是暂时的。它们是新的基线。

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生产力繁荣对美联储政策意味着什么

普拉丹的报告表明，如果生产率大规模提高，市场将需要重新考虑长期利率确定的整个框架。最终正常化回到大流行前水平的预期基本上是不可能的。

贸易的另一面

巴克莱银行并未将这一点视为必然。该报告还承认人工智能资本支出放缓的情况，要么是因为公司撤回投资，要么是因为生产率的提高根本没有体现在数据中。

在这种情况下，普拉丹认为中间国债可能会上涨。换句话说：如果人工智能的赌注在经济上没有得到回报，收益率可能会逆转，特别是在利率预期对增长前景最敏感的五到十年范围内。

对于长期债券持有者来说，数学是无情的。 30 年期债券的利率从 5.61% 降至 6% 意味着现有债券的价格大幅下跌。养老基金、保险公司以及任何持有长期固定收益敞口的人都会直接感受到痛苦。

这一刻的不同寻常之处在于移动的速度。 30年期债券在六个月内上涨100个基点，反映出市场正在积极重新考虑有关增长、通胀和货币政策轨迹的基本假设。