欧洲央行行长卡齐米尔对通胀风险加剧导致天然气和电力价格飙升发出警报

斯洛伐克央行行长警告称，天然气处于四年高点且存储资源枯竭，可能导致欧元区通胀在 2027 年持续走高。

斯洛伐克国家银行行长兼欧洲央行管理委员会投票成员彼得·卡齐米尔（Peter Kazimir）已将通胀雷达从石油转向对欧洲家庭来说可能更痛苦的东西：天然气和电力。

在 9 月 14 日发表的一篇博文中，卡齐米尔阐述了欧洲央行对物价情绪恶化的原因。天然气交易价格处于四年高位，欧盟储存水平远低于历史标准，取暖费、电力成本和食品价格的连锁反应尚未完全显现。对于今年刚刚第二次加息的央行来说，时机并不舒服。

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气体问题，解释一下

欧洲的天然气困境并不新鲜，但最新的一章有一个熟悉的恶棍：地缘政治。卡齐米尔指出，与伊朗冲突有关的持续紧张局势是市场状况波动的一个驱动因素，导致整个非洲大陆的夏季储油填充活动推迟。其结果是，在寒冷的月份，也就是需求激增的时候，存储空间出现短缺。

“我现在的注意力不再集中在石油和燃料价格上，而是越来越多地集中在天然气和电力价格上。”

连锁反应深远。天然气价格直接影响整个欧洲的发电成本，燃气发电厂仍然在许多批发市场上设定边际价格。更高的电力成本随后会蔓延到制造、食品加工、冷藏以及基本上所有需要维持供电的行业。

加息和通胀倾斜

欧洲央行在 9 月 10 日至 11 日的会议上将关键政策利率从 2.25% 上调至 2.5%。这标志着 2026 年的第二次增长，在一年前，当市场仍在考虑延长宽松周期时，这种轨迹似乎不太可能实现。

卡齐米尔将通胀风险描述为“明显倾向于上行”，央行行长们不会随意使用这个词。这表明，管理委员会认为未来几个季度通胀意外上升的可能性大于意外下降的可能性。

市场似乎同意这一点，或者至少他们正在两面下注。利率期货定价表明，欧洲央行 10 月 29 日开会时再次加息的可能性约为 60%。如果这一情况成为现实，政策利率将升至 2.75%。

卡齐米尔还指出，食品通胀是一个日益令人担忧的问题。能源成本上升影响农业生产、运输和加工。当这些投入成本攀升时，它们最终会出现在超市的过道上，消费者注意到食品价格的速度比几乎任何其他类别都快。

这对市场意味着什么

农业部门值得特别关注。化肥生产属于能源密集型行业，而天然气是氮肥的主要原料。四年来的高位天然气价格意味着农民的投入成本上升，进而流向食品加工商和零售商。卡齐米尔关于食品通胀的警告并非推测性的；这是一个供应链现实，需要几个季度才能在消费者价格指数中完全体现出来。

非必需消费品股票面临双重挤压：货币政策收紧提高了信贷成本，而能源驱动的通胀削弱了购买力。欧洲家庭在取暖和食品杂货上的支出较多，在其他方面的支出却较少。