伊朗战争期间大宗商品贸易公司利润飙升

霍尔木兹海峡中断造成交易员们赖以生存的混乱，托克（Trafigura）、嘉能可（Glencore）和维多（Vitol）赚了数十亿美元

战争就是地狱。除非你是一家商品贸易公司，拥有一支油轮船队并且能够承受风险，在这种情况下，这显然是创纪录的上半年。

2月底开始的伊朗战争已成为全球最大的独立大宗商品交易商的利润引擎，托克、嘉能可和维多等公司公布的业绩足以让大多数财富 500 强首席执行官脸红。这场冲突阻碍了霍尔木兹海峡的油轮运输，扰乱了全球约五分之一的石油供应，并造成了交易柜台所要利用的价格混乱。

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数字讲述故事

托克 2026 年上半年净利润达到 $4.1B，是该公司去年同期盈利的两倍多。这家总部位于日内瓦的巨头向大约 1,400 名员工兼所有者支付了创纪录的 $3.05B 股息。快速计算一下：平均每人约为 220 万美元，尽管实际分配严重偏向高级合伙人。

嘉能可的能源交易部门可能出现了最令人瞠目结舌的波动。上半年调整后息税前利润为 $2.66B。该部门一年前的收入为 4000 万美元。这不是一个小小的改进。增幅达 6,550%。

维多是全球最大的独立石油交易商，仅第一季度就创造了约 20 亿美元的利润。另一家主要企业贡沃尔 (Gunvor) 报告的盈利已超过其 2025 年全年总收入。摩科瑞凭借自身的巨大优势跻身榜单。

为了正确看待这些数字，贸易公司集体安排了 30 亿美元的新信贷安排，以应对冲突产生的大量活动。

海峡如何改变一切

霍尔木兹海峡是伊朗和阿曼之间21英里宽的咽喉要道。每天约有五分之一的世界石油经过这里。伊朗战争爆发后，通过该海峡的油轮运输量急剧下降，导致全球能源市场立即出现供应紧缩。

冲突的初期并不一帆风顺。据报道，随着市场在最初的混乱中剧烈波动，多家贸易公司遭受了数十亿美元的损失。周一看起来不错的头寸到了周三就显得灾难性的了。但随着市场站稳脚跟，交易者适应了新的现实，这些损失基本上得到了弥补，甚至还有所恢复。

这种模式与俄罗斯入侵乌克兰后发生的情况相呼应。这场冲突的头几周让一些交易员越位，但能源流动的长期中断最终带来了多年的意外之财。托克、维多及其同行在 2022 年实现了创纪录的利润，并在 2023 年继续保持较高水平。

地缘政治利润剧本

独立贸易公司在全球市场上占据着独特的地位。他们不是像沙特阿美或埃克森美孚这样的石油生产商。他们不是炼油商或零售商。它们位于中间，连接不同地区的供应和需求。当一切风平浪静、供应流动可预测时，他们的利润就微薄。当战争关闭了一条重要航道时，他们的整个商业模式就会变得更有价值。

对于上市公司嘉能可来说，能源交易激增提供了缓冲，抵消了其多元化矿业和大宗商品投资组合其他部分的疲软。对于托克（Trafigura）、维多（Vitol）和贡沃尔（Gunvor）等私营公司来说，利润直接转化为合作伙伴支出和再投资资本。