尽管人工智能驱动增长潜力，瑞穗仍将英特尔目标下调至 92 美元

分析师 Vijay Rakesh 认为人工智能对英特尔来说是真正的顺风车，但表示近期代工利润和 PC 需求方面的不利因素证明较低的估值是合理的

瑞穗证券就像在华尔街一样说：“你很棒，但不是现在。”分析师 Vijay Rakesh 将英特尔的目标价从 109 美元下调至 92 美元，同时维持中性评级，承认这家芯片制造商的人工智能故事确实引人注目，但认为数学在短期内行不通。

这次裁员之所以引人注目，部分原因在于瑞穗一直在前进的方向。 2026 年初，Rakesh 一直在提高英特尔的目标，6 月将其设定为 128 美元，7 月设定为 135 美元。逆转至 92 美元意味着较 7 月份的峰值回调约 32%。

拉克什并没有忽视牛市的情况

拉克什概述了随着时间的推移可能推动该股上涨的四个因素。首先，到 2027 年，对代理 AI 驱动的服务器 CPU 的需求预计将加速。其次，CPU 供应限制可能会持续到 2027 年，这为有能力交付的制造商创造了定价权。第三，英特尔围绕其 EMIB-T 技术构建的先进封装收入到 2029 年可能达到 3.5B 美元。第四，事实证明 PC 更新周期比人们担心的更加稳定，为英特尔的客户端计算领域奠定了基础。

英特尔最近一个季度的业绩在一定程度上支持了这种乐观情绪。 2026 年第二季度，数据中心和人工智能领域收入环比增长 24%，这主要是由于服务器 CPU 需求不断增长。

为什么拉克什还是要砍

Rakesh 认为，问题在于 2027 年和 2029 年的良好催化剂并不能解决目前正在发生的问题。英特尔代工业务的利润压力仍然是一个拖累，个人电脑需求的疲软继续对营收构成压力，导致了 Rakesh 所说的更广泛的人工智能相关股票的估值压缩。

他的 92 美元目标远低于华尔街共识的约 116 美元。

英特尔在人工智能军备竞赛中的竞争地位

英特尔将自己定位为人工智能工作负载 CPU 的主要供应商，同时建立代工服务，投资包括 18A 和 14A 在内的先进制造节点，以及 EMIB-T 等封装技术，使英特尔能够将多个小芯片集成到单个封装中。 2029 年的收入预测为 3.5B 美元，这将使其对英特尔的营收做出有意义的贡献。在代工厂方面，Rakesh 指出的利润逆风是该策略早期阶段的直接后果。

投资者应该注意什么

瑞穗的 92 美元目标与市场共识 116 美元之间的差异创造了一个有趣的动态。瑞穗银行在 2026 年全年反复调整目标——7 月上调至 135 美元，9 月下调至 92 美元——突显了基本假设的波动性。未来几个季度的盈利和前瞻性指引可能会决定市场共识是倾向于瑞穗更为保守的观点，还是接近 116 美元。