随着准备金管理的结束，美联储将购买 $2.12B 国库券

此次购买是美联储计划暂停准备金管理购买计划之前最后计划的操作之一。

美联储于 8 月 26 日接受了 21.2 亿美元的国库券，作为其正在进行的储备管理购买计划的一部分，这与交易商为该行动提交的 220 亿美元相比，占比相对较小。接受率大约为所提供的金额的 9.6%，可以告诉您央行在接近这一特定购买周期尾声时的选择性程度。

此次收购是有意关闭的一部分。美联储的储备管理购买计划 (RMP) 于 2025 年 12 月推出，每月约 400 亿美元。到 2026 年 6 月，这一数字已缩减至 100 亿美元。 2026 年 8 月中旬至 9 月中旬之间没有安排额外的冷冻管理计划，这使得本周的行动成为计划暂停前的最后一次行动之一。

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储备管理实际购买的是什么

这些不是量化宽松操作。它们是技术性的、管道层面的购买，旨在保持足够的准备金在银行体系中流动，以便短期利率按照美联储希望的方式运行。

在一个拥有约 6.7 万亿美元资产的系统中购买 21.2 亿美元的国库券是设计上的舍入误差。由于这些购买以及每月约 170 亿美元的到期机构证券再投资，美联储的系统公开市场账户 (SOMA) 一直在温和增长。

目前银行系统的准备金约为 3.1 万亿美元，美联储认为这一水平对于其目的而言“充足”。 “充足”这个词正在做很多工作。这意味着银行有足够的流动性，不会在隔夜市场上争抢现金，这使得联邦基金利率保持在美联储的目标区间内。

该计划是如何演变的

RMP 计划在美联储于 2025 年 11 月结束资产负债表决选后启动。该过程结束后，问题就变成了：如何在不重启全面量化宽松的情况下保持准备金不至于过低？

答案是这些有针对性的国债购买。该计划从每月 400 亿美元开始，逐步减少，其设计始终是临时性的、自我限制的。

执行这些操作的纽约联储公开市场交易台在时间表和规模方面一直保持透明。每次手术都会提前宣布，然后公布结果。提交的金额为 220 亿美元，而接受的金额为 21.2 亿美元，这表明交易商有很大的兴趣向美联储出售国库券。

沃什主席发出的信号

联邦公开市场委员会 (FOMC) 主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 公开对大规模资产负债表扩张持怀疑态度，这种态度与 RMP 计划刻意适度的规模相一致。他的信息强调了灵活性和数据依赖性，这表明美联储将这些购买视为可调整的刻度盘，而不是永久性的政策承诺。

对于债券市场而言，RMP 的缩减和即将暂停表明，美联储认为短期内短期利率中断的风险很小。储备已达到 3.1 万亿美元，这一事实为应对 2019 年 9 月令回购市场动荡的隔夜利率飙升提供了巨大的缓冲。