由于人工智能需求超过供应，现货内存价格飙升至合约价格的四倍
核心要点
- HBM3E 芯片现货市场交易价格约为 2,100 美元，而长期协议交易价格为 365-510 美元，这表明分析师所说的是内存升级周期的开始，而不是巅峰 目前，36GB HBM3E 内存堆栈在现货市场上的售价约为 2,100 美元。
- 没有锁定长期供应协议的公司现在在现货市场上支付巨额溢价。
- 在真正的周期高
HBM3E 芯片现货市场交易价格约为 2,100 美元，而长期协议交易价格为 365-510 美元，这表明分析师所说的是内存升级周期的开始，而不是巅峰
目前，36GB HBM3E 内存堆栈在现货市场上的售价约为 2,100 美元。根据长期协议，同一堆栈的价格在 365 美元到 510 美元之间。这是四到五倍的加价，这种价格差距通常会让人尖叫“泡沫”。除了这种情况之外，行业分析师的观点恰恰相反：存储芯片的超级周期可能刚刚开始升温。
毫不奇怪，罪魁祸首是人工智能。为了支持人工智能训练和推理工作负载，对高带宽内存的不断需求已经耗尽了通常用于传统 DRAM 和 NAND 生产的晶圆产能。
挤压背后的数字
2025 年第四季度，服务器 DRAM 合约价格环比上涨 45-50%。TrendForce 预计，到 2026 年第一季度，涨幅将加速至 55-60% 或更高。截至 2026 年 9 月初，总体跟踪内存合约价格同比涨幅超过 343.55%。
换个角度来看，一年前售价 1 美元的组件现在售价约为 4.44 美元。对于构建大规模人工智能集群的超大规模企业来说，这种通货膨胀不仅令人痛苦。它重塑了整个资本支出计划。
三星电子对此做出了回应，将其约 70% 的内存产能锁定在一直持续到 2031 年的长期协议中。其交易对手包括 Nvidia、微软和谷歌。存储器寡头垄断的另外两家成员 SK 海力士和美光科技也处于同样的强势地位，这三家公司均报告在这些供应动态的推动下实现了创纪录的收入增长。
为什么救济不会很快到来
行业共识是，2027 年之前不会出现有意义的供应缓解，这意味着当前的定价环境至少还有几个季度的空间。
没有锁定长期供应协议的公司现在在现货市场上支付巨额溢价。那些确实锁定交易的公司相对于竞争对手拥有结构性成本优势，至少在新产能上线之前是这样。
下游影响和关注点
对于三大内存制造商来说，近期前景很简单：更多的收入、更高的利润率和强大的谈判筹码。三星、SK 海力士和美光共同控制着全球 HBM 生产的绝大多数，新竞争对手的进入壁垒是数十亿美元和多年的开发时间。
分析师指出，现货与合约之间的差距是早期上行周期的证据，而不是见顶的证据，这一论点是有逻辑依据的。在真正的周期高峰时，合约价格通常已经赶上现货价格，并且随着市场达到均衡，差距缩小。事实上，合同仍以一小部分现货价格运行，这表明市场尚未完成重新定价，未来的合同谈判将重新设定在明显更高的水平。