随着 9 月份决定的临近，日本央行加息步伐受到密切关注

一位前日本央行经济学家参加的彭博社网络研讨会探讨了日本紧缩周期的轨迹，市场预计下周的政策会议将加息至 1.25%。

日本央行即将做一件几十年来一直在避免的事情：以真正重要的速度提高利率。彭博社本周主办的网络研讨会拉开了接下来的帷幕，前日本央行高级经济学家木村太郎和市场记者爱丽丝·弗伦奇剖析了日本央行的紧缩轨迹及其对全球金融市场的连锁反应。

时机并非偶然。人们普遍预计日本央行将于 9 月 17 日至 18 日举行的政策会议将加息 25 个基点，将政策利率推至 1.25%。这将标志着自 2024 年 3 月开始的紧缩周期又迈出了一步，目前已实现 1% 的利率，这是日本 31 年来从未见过的水平。

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通往 1.75% 的道路

路透社的一项民意调查预计，到 2027 年第二季度，政策利率将攀升至 1.75%，这将是日本长期负利率和收益率曲线控制时期难以想象的紧缩步伐。

造成这种紧迫性的是日本央行不能再礼貌地忽视的多种因素。日元持续疲软，徘徊在1美元兑152-153日元之间，燃料和化学品价格上涨，加剧了输入性通胀。在中东紧张局势下，原油成本攀升，又火上浇油。

在国内方面，2026 年 7 月日本实际工资同比增长 2.4%，这一强劲涨幅表明央行曾经拼命试图打造的工资-价格动态。正如日本央行董事会成员增一幸所指出的那样，问题在于，如果通胀继续加速，宽松的金融环境可能会迫使央行采取更激进的举措。

马苏没有发出任何激烈的信号。目前似乎还没有加息 50 个基点的可能性。但加息间隔越来越短，董事会的基调也明显从对通胀的谨慎乐观转向对落后于曲线的真正担忧。

国际压力增添新维度

日本的货币政策决定一直具有国际影响力，但当前的周期却引起了外国异常直接的评论。美国财政部长斯科特·贝森特敦促日本央行加快收紧政策以支持日元，这是一次引人注目的公开游说，凸显了日本的利率路径与更广泛的货币动态和贸易关系的交叉。

贝森特的推动反映了一个直接的担忧：日元疲软使日本出口产品更便宜，而美国进口产品更昂贵，这种动态损害了美国的经济利益。多年来，日元套利交易（投资者廉价借入日元，为其他地方的高收益投资提供资金）一直是全球金融界最受欢迎的策略之一。随着日本利率攀升，该贸易的经济状况恶化，可能会解除跨资产类别和各大洲的头寸。

投资者应该注意什么

该网络研讨会由彭博社日语版总编辑野上秀文主持，旨在解读日本央行政策沟通的字里行间。

对于股票市场而言，日本利率上升的情况好坏参半。银行和金融机构往往受益于更大的利差，而高杠杆企业和成长型股票则面临借贷成本上升的阻力。日经 225 指数在整个周期中对日本央行的信号非常敏感，9 月的会议可能会引发另一轮波动。

债券市场面临着更直接的清算。由于预期进一步收紧政策，日本政府债券收益率一直在攀升，而升至 1.25% 可能会推高长期收益率。

货币交易员将密切关注日元的反应。兑美元汇率维持在 152-153 区间，保持某种平衡，但日本央行的强硬意外可能会推动日元走强。相反，任何加息步伐可能放缓的信号都可能导致加息走软，重新引发对输入性通胀的担忧，并可能迫使日本央行稍后采取行动。