贝莱德和摩根大通在全球债券动荡中押注新兴市场

全球最大的两家资产管理公司正在从美国固定收益转向新兴市场债务，在发达市场债券波动之际追逐更高的实际收益率

当贝莱德和摩根大通开始就交易达成一致时，市场的其他部分往往会关注。两家公司一直在悄悄建立新兴市场债务头寸，同时撤出美国债券，随着全球固定收益市场持续动荡，这一转变看起来越来越有先见之明。

贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 于 2026 年 2 月开始缩减对美国投资级和高收益债券的投资，理由是新兴市场估值更为有利以及美元疲软。摩根大通资产管理公司的鲍勃·米歇尔也表达了类似的观点，他指出新兴市场地方债务的实际收益率非常高，这是一个持续的机会。

凯莱 询问有关任何股票的任何问题 — 凯莱财经在几秒钟内为您提供完整的、有数据支持的答案。询问格洛丽亚 →

旋转背后的数字

新兴市场债务的情况并不抽象。在美元疲软和美联储降息的推动下，当地新兴市场政府债券 2025 年回报率将超过 15%。这一业绩年内吸引了超过 600 亿美元的资金流入相关基金。

贝莱德 2026 年 7 月的年中展望正式确定了这一论点：该公司将新兴市场本币债务调整为小幅增持，同时将股票和硬通货债务调整为中性。

摩根大通的米歇尔对这一机制的解释更为具体。早在 2025 年 12 月，他就强调新兴市场地方债务提供了实际收益率，即名义收益率与通胀之间的差距，与发达市场的替代债券相比显着升高。他的偏好很明确：本币优于硬通货，押注美元的强势将继续削弱。

他们正在观看的暴风云

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 于 2026 年 4 月就可能迫在眉睫的“债券危机”发出警告，将其与美国持续的赤字和不断升级的地缘政治担忧联系在一起。如果美国利率意外飙升，新兴市场债券可能会随之下跌，至少暂时如此。

2026 年 9 月新兴市场债券遭遇抛售，恰逢市场消化美联储加息可能性约为 70%。美国利率上升会使美元走强，并降低套利交易的吸引力，这与贝莱德和摩根大通的定位恰恰相反。

地缘政治风险又增加了一层。伊朗冲突引发的紧张局势给全球市场带来了波动，造成了某种不确定性，可能导致资本从新兴经济体逃回被认为安全的美国国债。

杰米戴蒙 (Jamie Dimon) 于 2026 年 4 月警告称，与美国持续赤字和地缘政治担忧相关的潜在“债券危机”迫在眉睫。

美元的走势仍然是最大的变量。如果美元恢复走强，新兴市场本币的回报就会被外汇损失所吞噬，无论纸面收益率有多有吸引力。里德的论点明确取决于美元的持续疲软。

为什么两个泰坦站在同一边

2026 年 2 月，美国信用利差接近 30 年来的低点，这意味着投资者因持有企业债务的风险而获得的补偿较少。

米歇尔指出，系统性的分配不足是另一个有利因素。相对于机会集，大多数机构投资组合仍然大幅低估新兴市场债务，这意味着如果交易继续发挥作用，就有持续资金流入的空间。当仓位较少时，即使是适度的重新配置也能改变价格。

贝莱德管理着超过 10 万亿美元的资产，摩根大通是全球最大的资产管理公司之一，这意味着他们的定位具有市场影响力。规模较小的配置者倾向于追随这些公司，并不是因为它们总是正确的，而是因为与贝莱德一起犯错比单独犯错更容易与董事会对话。