韩国监管机构发布代币化证券路线图

韩国金融服务委员会（FSC）概述了一项三阶段计划，旨在为发行涵盖股票、债券和基金等资产的代币化证券奠定法律和技术基础。该路线图旨在将代币化纳入该国现有的资本市场框架，而不是将其视为一项单独的、不受监管的活动。

FSC 在周五发布的新闻稿中表示，一旦《股票和债券电子注册法》的更新于 2027 年 2 月 4 日生效，代币化证券将作为数字化形式的证券获得正式的法律认可。实施时间表与更广泛地推出修订后的资本市场和电子证券法密切相关。

法律地位自 2027 年 2 月 4 日开始，届时《股票和债券电子注册法》修正案对代币化证券生效。

，当《股票和债券电子注册法》修正案对代币化证券生效时。第一阶段（自认可起）涵盖机构货币市场基金、债券、非上市股票和部分投资证券。

涵盖机构货币市场基金、债券、非上市股票和部分投资证券。第二阶段通过将代币化扩展到所有公开发行的证券来扩大范围。

将代币化扩展到所有公开发行的证券。第三阶段的目标是通过追求与稳定币相关的链上支付来进行链上结算。

通过追求与稳定币相关的链上支付。 FSC 将与韩国证券存托机构（KSD）协调建立必要的代币化基础设施。

韩国 FSC 2027 年将发生哪些变化

FSC 的路线图取决于法律转变：在韩国电子注册框架下，代币化证券将被视为传统证券的数字化版本。据 FSC 称，该变更预计将于 2027 年 2 月 4 日相关法定更新生效后生效。

一旦发生这种情况，代币化工具将不仅仅是“技术层证券”。相反，它们将在管理股票和债券登记的法律体系中得到承认——这对于需要明确权利、治理和合规性的发行人、投资者和中介机构来说是一个重要的区别。

对于市场参与者而言，法律认可往往是规模化发行和更广泛参与的先决条件。如果没有它，代币化产品通常会面临可转让性、托管和投资者保护执行方面的不确定性。 FSC 的计划旨在通过将代币化证券纳入资本市场体系来缩小这些差距。

第一阶段：认可有限的一组产品

FSC 表示，在第一阶段，代币化证券将获得多个类别的法律认可，包括机构货币市场基金、债券、非上市股票和部分投资证券。这种排序很重要，因为它始于监管机构可以更直接地定义运营边界的市场，同时基础设施和监督流程仍在建立中。

FSC 还将路线图与计划实施的两个立法部分联系起来：修订后的《资本市场法》和《电子证券法》，它们共同构成了 FSC 所说的该国第一个代币化证券框架。在此过程的早期，FSC 曾表示正在制定详细的代币化证券规则，旨在于 2027 年将代币化证券纳入韩国资本市场框架，这一做法在之前的报告中已提及（参见 Cointelegraph 对监管机构 5 月份声明的报道）。

第一阶段参与者面临的实际问题是如何端到端地处理代币化（发行、注册、转让和托管），特别是对于部分投资证券等工具，其所有权单位可能与传统模型不同。

第二阶段和第三阶段：扩大发行范围并测试新的支付轨道

FSC 路线图的第二阶段旨在将代币化扩展到所有公开发行的证券。这是较第一阶段清单迈出的重要一步，因为它意味着在相同的总体规则下，代币化产品可以更广泛地向零售和机构参与者提供。

然而，FSC 并未在新闻稿中指定过渡到第二阶段的具体公开日期。相反，它表示将在提交并完善附属法规后确定时间。

第三阶段引入了额外的技术目标：与稳定币相关的链上支付。换句话说，FSC 的目标不仅是资产层（证券发行和所有权记录）的代币化，而且是部分结算流程的现代化。稳定币在这里被称为链上支付结算的链接，反映了监管机构试图将代币化证券工作流程与数字支付机制结合起来。

也就是说，主要的实施细节——例如将考虑哪些稳定币框架（如果有）、如何控制支付流以及将适用哪些监督——在新闻稿中并未具体说明。市场观察人士可能会关注 FSC 计划在与相关利益相关者协商后提出的附属规则修订。

监管协调以及投资者下一步应关注的内容

FSC 表示，将与韩国证券存托机构（KSD）合作，在路线图启动之前开发必要的代币化基础设施。这种协调是一个实际的信号：只有当核心市场管道（尤其是注册和转移流程）能够可靠地处理代币化格式时，代币化证券才能扩展。

路线图公布后，FSC还表示计划在9月底前提出相关附属法规的修订建议，然后确定第二阶段和第三阶段的时间表。对于投资者和平台建设者来说，监管和技术规则制定期可能是了解合规性在实践中如何运作的最重要的窗口。

将路线图放在韩国围绕代币化资产进行更广泛监管运动的背景下也是值得的。据此前报道，5 月，FSC 表示将在 2027 年发布详细的代币化证券规则，将代币化证券纳入资本市场框架（参见 Cointelegraph）。另外，4 月份，韩国经济和财政部宣布了一项涉及代币化存款的试点项目，用于执行政府运营支出，计划于 2026 年第四季度全面推出（参见 Cointelegraph）。

总而言之，这些进展表明监管机构正在将代币化视为金融的结构化现代化——从法律认可开始，然后扩大产品覆盖范围，最后测试可以将链上活动与受监管的支付流程联系起来的结算创新。

目前，关键的观察点是 9 月底的附属法规修订、KSD 管理代币化基础设施的精确操作要求，以及第三阶段如何以保护投资者保护和结算最终性的方式处理与稳定币相关的链上支付。