摩根士丹利：数据中心必须在 10 月份破土动工，并在 2027 年底前开放

建设窗口的缩小、300多个地方的暂停以及38吉瓦的电力缺口正在使资本成为问题的最容易解决的部分

金钱不再是人工智能基础设施竞赛的限制因素。时间是。

摩根士丹利警告称，任何计划在 2027 年底前实现运营的数据中心项目都需要在 10 月份之前开始建设。鉴于目前从破土动工到投入运行的时间表至少需要两到三年，十月份的最后期限并不是一个建议。这是一个坚硬的天花板。

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瓶颈不再是预算

超大规模企业的支出规模在五年前似乎难以置信。预计 2026 年，微软、亚马逊和 Alphabet 的资本支出将达到约 7850 亿美元，2027 年将接近 1 万亿美元。

这笔资金正在一头撞上一堵因允许延误、社区反对以及在某些地区长达五到七年的电网互连排队而筑起的围墙。

自 2023 年以来，美国各地已颁布了 300 多个地方暂停新数据中心建设的禁令。

Bernstein 估计，到 2027 年，全球公布的数据中心容量中有 35% 至 40% 面临着延迟或彻底取消的风险。摩根大通的另一项分析发现，2027 年规划的容量中有 60% 以上尚未开始建设，另外 7% 已经延迟。

无人能悄然解决的38吉瓦电力缺口

电力可用性是最顽固的限制。摩根士丹利预计，到 2028 年，美国数据中心的电力缺口将达到 38 吉瓦。

美国许多地区的电网互连队列现在长达五到七年，这意味着今天获得土地和许可的项目可能仍要等待十年的大部分时间，当地公用事业公司才能保证其所需规模的可靠电力。

超大规模企业的应对措施是比以往更早地进入开发周期，试图在社区和监管机构组织反对之前确保站点和电网承诺。 2028 年的选举周期增加了这一考量的紧迫性，公司更愿意在政治格局可能再次发生变化之前让项目获得批准并开始实施。

这对相关公司和资本意味着什么

对于追踪人工智能基础设施交易的投资者来说，摩根士丹利提出的 10 月份截止日期是一个值得认真对待的信号。到该日期尚未开工的项目几乎肯定不会为 2027 年的需求计划贡献有意义的产能。

因此，公用事业公司和电力开发商处于一个有趣的境地。摩根士丹利认为，从一个角度来看，对于任何能够为已获得许可的站点提供可靠、大规模电力的人来说，38吉瓦的电力缺口是一个巨大的潜在市场。