美联储威廉姆斯表示人工智能正在以尚未完全理解的方式重塑供应

纽约联储主席表示，人工智能的需求超过了芯片、电力设备和数据中心投入的供应，而生产力回报尚未显现

纽约联储行长约翰·C·威廉姆斯(John C. Williams)在他的保持通胀高企的清单上增加了一个新项目，它不是石油或关税。这就是人工智能。

威廉姆斯表示，人工智能正在以尚未完全理解的方式影响供应。对于一个工作依赖于准确解读经济的央行行长来说，承认这一点很重要。

此评论是在 2026 年 9 月下旬发表的一系列言论之后发表的。威廉姆斯在其中将人工智能驱动的需求描述为美联储必须密切关注的通胀力量。

供给与需求之间的竞赛

核心问题很简单。人工智能建设需要特定的实物产品：芯片、电力设备和进入数据中心的输入。对这些商品的需求增长速度快于生产商的生产速度。

威廉姆斯将这种情况称为一场竞赛，他用自己的话说：

“可用供应与激增需求之间的竞争。”

威廉姆斯在 2026 年 9 月 29 日的讲话中指出了通胀背后的三种力量。关税是首要问题，但他表示关税不再产生影响。第二个是与中东相关的能源和大宗商品压力。

第三个是与人工智能相关的特定商品和服务的需求。威廉姆斯表示，人工智能需求冲击的通胀效应越来越明显。

四天前，即2026年9月25日，他提出了相关观点。威廉姆斯表示，美联储不能忽视持续存在的供应冲击。他还指出，人工智能对生产力的影响尚未在数据中显现出来。

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人工智能支出热潮背后的数字

支出规模很大。威廉姆斯表示，人工智能的资本支出每年高达数千亿美元。

他还表示，增长在很大程度上依赖于支出。威廉姆斯表示，如果没有人工智能投资，2026 年某些时期的增长将下降约三分之一。

不过，有一个问题。威廉姆斯指出，大部分人工智能相关投资都被进口所抵消。当企业从国外购买芯片和设备时，资金就会流出，这限制了支出对美国GDP增长的贡献。

关于通胀前景，威廉姆斯制定了渐进的道路。预计2026年通胀率为3.5%。预计2027年将降至略高于2%，并在2028年达到美联储2%的长期目标。

这条道路是有条件的。这取决于能源价格的稳定和人工智能供需的更好平衡。威廉姆斯还承认，这些通胀力量有多大以及持续多久存在很大的不确定性。

背景：一把双刃剑

威廉姆斯将整个 2026 年人工智能投资的增加描述为双向的。一方面，支出刺激了需求并支持经济增长。另一方面，它会造成持续的供给侧压力，如果货币政策根深蒂固，可能会降低货币政策的有效性。

供应冲击对央行来说是一个棘手的问题。美联储的主要工具——利率，是通过冷却或加热需求来发挥作用的。它无法建造芯片工厂或增加电网容量。

他还警告说，人工智能预期的生产力提升可能需要相当长的时间才能实现。

这意味着什么

对于市场来说，最直接的收获是利率。如果美联储高级官员将人工智能需求视为持续的通胀驱动因素，这可能会让央行对迅速放松政策更加谨慎。

2026 年通胀率预测为 3.5%，远高于 2% 的目标。威廉姆斯预计要到 2028 年才能恢复目标，这意味着缓慢下滑而不是快速着陆。

威廉姆斯将通货膨胀情况部分与中东能源和大宗商品问题联系起来，他的预测假设能源价格稳定。人工智能数据中心非常耗电，因此能源成本和人工智能需求并不是完全分开的。