外国投资者持有创纪录的 39 吨美国资产，自 2022 年以来翻了一番

海外持有的美国证券数量激增 16 万亿美元，标志着全球对美国市场的依赖日益加深，其影响是双向的。

根据美国财政部国际资本系统的数据，外国投资者目前持有 39.19 万亿美元的美国长期证券。自 2022 年以来，这一数字已攀升约 16 万亿美元，这样的积累速度在几年前似乎是不可能的。

从规模上看，仅这个增量就比中国整个GDP还要大。这发生在大约四年的时间里。

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是什么推动了资本的涌入

这一激增反映出多种力量的汇合，使美国资产成为全球金融的重心。美国股市一直处于历史性运行状态，外国投资者积极追捧这一表现，在最近的评估中，海外持有的美国股票经常达到 19 万亿至 22 万亿美元。

债务市场也发挥了作用。到 2026 年初，外国持有的美国国债达到约 9.2 至 9.3 万亿美元，约占所有公开持有的联邦债务的 31%。这意味着美国近三分之一的借款是由境外投资者提供的。

外资持有的美国证券最集中的国家是开曼群岛、英国、加拿大和日本。开曼群岛的突出地位很大程度上取决于离岸基金结构，而不是开曼储户大量购买苹果股票，但通过这些工具流动的资本是非常真实的。

这种不平衡现象越来越难以忽视

这个账本的另一面讲述了它自己的故事。到 2025 年底，美国投资者持有约 19.3 万亿美元的外国证券。这造成了巨大的净投资头寸缺口，外国人拥有的美国资产大约是美国人在海外拥有的资产的两倍。

这种不平衡现象并不新鲜，但其规模正在加速。 2024 年中期，外资持有总额约为 30 万亿美元。大约两年内跃升至 39.19 万亿美元，增长了 30%，这一增长率超过了基础证券市场本身的扩张速度。

一个值得关注的结构性转变是购买者的构成。这一趋势已经从中央银行储备等官方政府持有转向私人投资者。主权财富基金、养老金体系和对冲基金目前在美国市场的外国资本中所占的份额越来越大。

这种区别很重要。无论短期价格走势如何，央行倾向于购买并持有国债，从而为国债提供稳定的需求基础。私人投资者对回报、风险情绪和相对价值更敏感。他们也可以更快地离开。

为什么赌注不断上升

外国对美国资产的投资达到创纪录的水平，创造了一个有利于美国市场的反馈循环，直到它不利于美国市场。外国需求有助于使国债收益率保持在低于正常水平的水平，从而降低了联邦政府的借贷成本，进而降低了美国消费者和企业的借贷成本。

分析人士指出，这些资金流入的可持续性很大程度上取决于美国政策制定者无法控制的因素。能源价格、地缘政治稳定和贸易政策都会影响外国资本是否继续将美国视为最佳资金存放地。

对于任何试图了解美国市场流动性状况的人来说，监控每月 TIC 数据发布已变得至关重要。即使没有直接抛售，外资流入持续减速也可能会严重收紧股票和固定收益市场的状况。