美国国债收益率逼近 5%，美国企业竞相筹集资金

美国投资级债券发行量同比飙升 27%，企业都在努力解决一个看似简单的问题：现在借钱还是以后押注更低的利率

10 年期国债收益率已逼近 5%，美国各地的企业财务主管都盯着屏幕，试图回答金融界最古老的问题：这是已经达到最好水平，还是会变得更糟？

截至 2026 年 8 月，美国投资级公司债券发行量约为 1.68 万亿美元，较去年同期增长 27%。全年预测现已超过 1.9 万亿美元。

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收益率紧缩是真实存在的

9月初至中旬，十年期国债收益率达到约4.94%至4.97%，为2023年以来的最高水平。罪魁祸首是熟悉的：持续的全球通胀担忧、美联储让市场猜测利率调整的时间和幅度，以及大到足以让债券义务警员感到自己是正确的财政赤字。

2026 年期间，高等级企业的收益率有时会超过 5.5%。这是蓝筹公司（资产负债表未受影响的公司）借贷的利率。就背景而言，这些公司中有许多在几年前还锁定了低于 3% 的优惠券。

今年早些时候，一些公司在收益率飙升时推迟了债券发行，希望能有所回落。有些人得到了一个。其他人则看到利率进一步攀升，无论如何都进入市场，认为今天昂贵的融资事后看来可能很便宜。

大科技正在驾驶公共汽车

科技行业，特别是向人工智能基础设施注入资金的公司，已成为新公司债券供应的最大单一来源。这些公司需要巨额资金来建设数据中心、购买专用芯片并扩展支撑其人工智能雄心的计算能力。

甲骨文最近发行的 250 亿美元债券吸引了超过 1,290 亿美元的投资者订单，大约每发行 1 美元债券就有 5 美元的需求。

即使基准利率上升，信用利差，即投资者为承担企业风险而对国债提出的溢价要求，实际上已经收窄。简单来说，尽管总体借贷成本上升，但投资者向公司收取的风险溢价较低。

这对市场意味着什么

一些预测人士现在预测，公司债券的发行速度可能会超过国债的发行速度。当企业向市场大量发行债券时，它们会与政府争夺投资者的资金，这可能会在自我强化的循环中推高收益率。

对于需要为现有债务再融资的公司来说，这个窗口非常重要。一家公司在 2021 年以 3% 的利率发行了五年期债券，现在的再融资成本几乎是原来利率的两倍。

对于投资者而言，收益率高于 5.5% 的投资级公司债券提供的回报可与股市预期相竞争，但高级债权人地位相对安全。像甲骨文这样的交易中出现的大量需求表明，机构投资者已经做了这样的计算，并正在相应地进行配置。