阿波罗寻求将数十亿美元的股权交易转换为债务

这家另类资产巨头向管道运营商 ONEOK 注入的 90 亿美元如今被设计为股权，但长远的目标是将其转化为投资级债务。

Apollo Global Management 正在策划今年最具创意的金融交易之一：对管道运营商 ONEOK 进行 90 亿美元的股权投资，该投资从头开始建立，最终成为投资级债务。

该交易的结构是通过 Apollo 的基金和附属公司获得无投票权的少数股权，将向 ONEOK 注入资金，以同时完成两件事。首先，它资助 ONEOK 以 44.25 亿美元收购 Brazos Midstream 在二叠纪米德兰盆地的天然气收集和加工资产。其次，它让 ONEOK 偿还约 50 亿美元的现有债务，目标是到 2027 年杠杆率约为债务与 EBITDA 的 3.25 倍。

结构背后的结构

Apollo 的投资采取了对新成立的控股公司的 B 类权益的形式。这是故意服从于 ONEOK 的传统债务义务，这意味着如果事情出现意外，Apollo 会站在优先债权人的立场上。作为这种风险的交换，Apollo 的前九年内部回报率上限为 7%。超额分配逐渐摊销阿波罗的资本。

该交易获得了ONEOK董事会的一致批准。 Apollo 的投资预计将于 2026 年 9 月完成，随后于当年第四季度完成对 Brazos Midstream 的收购。

ONEOK 从中得到什么

对于 ONEOK 来说，其诉求很简单：在不稀释现有股东的情况下实现资本增长。该公司开始扩大其二叠纪盆地的足迹，目前该盆地占地约 600,000 英亩专用土地，拥有约 700 英里的集输管道和每天 12 亿立方英尺的处理能力。

Brazos 中游资产预计将使 ONEOK 在该地区的处理能力增加近一倍，达到每天约 23 亿立方英尺。

与此同时，使用 Apollo 的 50 亿美元资本来偿还现有债务，让 ONEOK 在 2027 年之前拥有更干净的资产负债表。对于一家中游能源公司来说，3.25 倍的杠杆目标完全处于投资级范围内。

阿波罗的更大的戏

阿波罗一直在积极扩大其在混合融资领域的影响力，这些交易模糊了股权和债务之间的界限。该公司首席执行官 Marc Rowan 多次表示，阿波罗看到了一个巨大的潜在市场，可以提供传统银行和公共市场难以有效构建的资本。

Apollo通过其Athene子公司管理着庞大的保险资金池，而这些资金池需要数百亿美元的投资级资产。该结构允许超额分配逐步摊销阿波罗的资本投入，前九年的回报率上限为 7% IRR——这一配置最终将被重新包装为保险和退休基金客户的投资级债务。