美国财长贝森特将收益率上升归因于全球因素 10年期国债收益率突破5%

随着全球债券抛售和美国债务膨胀在固定收益市场掀起一场完美风暴，美国国债收益率触及 2007 年以来的最高水平

10 年期国债收益率自 2007 年以来首次突破 5%，财政部长斯科特·贝森特想让你知道这不仅仅是美国的问题。贝森特指出，全球因素是债券飙升的主要驱动力，并将此次抛售视为国际债券市场的同步走势，而不是独特的国内危机。

这个框架很方便，而且也恰好是部分正确的。日本10年期利率已攀升至3%，创30年新高。德国和英国的国债收益率同步大幅走高。

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痛苦背后的数字

30 年期国债收益率已飙升至 5.3% 以上，这是市场近二十年来从未触及的水平。

美国国债目前已超过40万亿美元。预计预算赤字将徘徊在 GDP 的 6% 左右。

贝森特财政部已做出回应，扩大了针对长期债务的回购行动。据报道，其中一次拍卖超过 52 亿美元，而更广泛的回购计划目前每次拍卖的金额超过 40 亿美元。目标很简单：吸收曲线长端的供应，以限制收益率的攀升。

全球动态应对国内压力

在国际方面，日本债券市场正在适应新的现实。经过数十年的超宽松货币政策，日本3%的收益率代表着全球资本配置方式的巨大转变。曾经从日本机构投资者可靠地流入美国国债的资金现在在国内找到了具有竞争力的回报。

在国内，以赤字与 GDP 之比为 6% 的情况计算 40 万亿美元的债务负担所需的新国债发行量巨大，这意味着市场正在吸收大量的新供应。

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随着科技公司利用债务市场为人工智能相关的资本支出融资，公司债券发行量激增。当苹果、微软和它们的同行发行数百亿美元的公司债券时，它们正在与美国国债争夺同样的固定收益资本池。

美伊紧张局势不断升级，导致油价突破每桶 100 美元，多次飙升至 109 美元。较高的能源成本直接影响通胀预期，进而推高收益率，因为投资者要求持有长期债务获得更多补偿。

回购计划可以做什么和不能做什么

Bessent 扩大的回购操作代表了财政部多年来对债券市场最积极的干预。机制很简单：政府回购旧的、流动性较差的债券，并以当前利率发行新债券来取代它们。

但回购并不会减少未偿债务总额。当根本问题是政府每年需要借入大约 2 万亿美元来弥补赤字时，在这里回购几十亿美元，就会出现伪装成政策的舍入误差。

投资者现在正在关注什么

十年来持续超过 5% 的涨幅几乎对所有资产类别产生了连锁反应。抵押贷款利率、企业借贷成本和股票估值都受到国债收益率的影响。

与人工智能投资相关的公司债券发行浪潮又增加了一层复杂性。企业现在正在锁定债务融资，这表明他们预计利率将保持在高位或进一步攀升。

固定收益投资者面临着真正的战略困境。这些水平的收益率提供了近 20 年来最好的收入回报，但久期风险巨大。如果 10 年期收益率继续攀升至 6%，现有债券投资组合将遭受重大按市值计价的损失。